El EUR/CHF ha vuelto a acercarse a 0,92, ya que los tipos de interés del mercado suizo se están quedando rezagados respecto a los movimientos globales y continúa la venta masiva en los mercados de renta fija. Los mercados descuentan tres subidas del Banco Central Europeo en los próximos 10–12 meses, lo que aporta soporte al euro frente al franco, incluso mientras persiste la incertidumbre en el Golfo.
En segundo plano, el Banco Nacional Suizo ha reiterado una mayor disposición a intervenir en los mercados de divisas. Los datos de intervención en FX del primer trimestre se publicarán el 30 de junio y se espera que muestren un repunte apreciable tras un par de años muy tranquilos, lo que podría reforzar el suelo del cruce cerca de 0,92; un resultado agresivo (hawkish) por parte del BCE podría empujar al EUR/CHF hacia 0,93.
Diferenciales de tipos de interés y divergencia de políticas
Dada la coyuntura actual, estamos viendo cómo el EUR/CHF se desplaza de nuevo hacia la zona de 0,92. Creemos que esto viene impulsado por una ampliación del diferencial de tipos, en la medida en que los tipos suizos no logran seguir el ritmo de las tendencias globales. Los datos recientes que sitúan la inflación suiza en un moderado 1,3% contrastan de forma marcada con el 2,5% más persistente de la eurozona, reforzando las expectativas de políticas divergentes entre bancos centrales.
Estrategia de trading y apoyo del BNS
Para los traders, este entorno apunta a un potencial de caídas limitado para el cruce, lo que lo hace atractivo para vender opciones put sobre EUR/CHF con precios de ejercicio por debajo de 0,9150. La clara voluntad del Banco Nacional Suizo (BNS) de intervenir para debilitar el franco actúa como un suelo de apoyo para el tipo de cambio. Esta amenaza de intervención reduce de facto la volatilidad y debería mantener relativamente elevadas las primas de las puts.
El catalizador clave en las próximas semanas será la próxima reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Con la inflación manteniéndose obstinadamente por encima del objetivo, cualquier comentario agresivo podría consolidar el precio que descuenta el mercado para una senda de tipos “más altos durante más tiempo”. Esto podría ser el desencadenante que lleve al EUR/CHF a superar la resistencia hacia 0,93, un movimiento que podría aprovecharse mediante la compra de opciones call de corto vencimiento.
Históricamente, el BNS ha mostrado un sólido historial a la hora de defender al franco frente a una fortaleza excesiva, destacando especialmente el suelo de 1,20 que mantuvo durante años. Esperamos que sus significativas reservas en divisas, que en el último informe superaban los 700.000 millones de CHF, se utilicen para garantizar que este apoyo se mantenga. Este precedente histórico nos da confianza en que el nivel de 0,92 seguirá siendo una base sólida para el cruce.
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