El USD/JPY no logró prolongar un modesto avance registrado durante la sesión asiática del martes y se mantuvo por debajo del máximo del lunes, su nivel más alto desde el 30 de abril. Aun así, el cruce se sostuvo por encima del nivel psicológico de 160,00, pese a un dólar estadounidense más débil después de que Irán e Israel afirmaran haber detenido los ataques tras un llamamiento del presidente de EE. UU., Donald Trump. Esto alejó al Índice Dólar (DXY) de un máximo de dos meses y presionó al par, mientras que la especulación sobre un nuevo apoyo oficial al yen japonés (JPY) también limitó las subidas.
La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, reiteró que la postura de las autoridades no ha cambiado y que están preparadas para adoptar medidas decisivas. Sin embargo, la demanda de JPY se vio contenida por la preocupación de que la economía japonesa pueda seguir bajo presión por el conflicto en Oriente Medio y la persistente disrupción del suministro energético a través del estrecho de Ormuz, lo que moderó las expectativas de subidas de tipos por parte del Banco de Japón (BoJ). En EE. UU., las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) pueda elevar el coste del dinero antes de fin de año, junto con la incertidumbre sobre un acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, ayudaron a limitar una mayor debilidad del USD, con los mercados a la espera de los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. del miércoles y de las cifras del Índice de Precios al Productor (IPP) del jueves.
Equilibrios de mercado y riesgo de intervención japonesa
Vemos que al par USD/JPY le está resultando difícil seguir avanzando y se mantiene justo por debajo de los máximos de varios años marcados ayer. El cruce permanece por encima del nivel clave de 160,00, incluso cuando el dólar estadounidense en general muestra cierta debilidad. Esto sugiere un equilibrio tenso en el mercado en estos momentos.
Un motivo importante de esta cautela es la elevada probabilidad de intervención japonesa para respaldar al yen. Recordamos que las autoridades intervinieron con más de 9 billones de yenes en abril y mayo de 2024 cuando el cambio superó por primera vez el umbral de 160. Las recientes advertencias verbales de responsables del Ministerio de Finanzas apuntan a que están dispuestos a actuar de forma decisiva de nuevo.
Divergencia de políticas de bancos centrales y perspectivas
Pese a ello, consideramos que el panorama fundamental sigue apoyando un USD/JPY fuerte debido a las diferencias en la política monetaria. El Banco de Japón avanza con mucha cautela en las subidas de tipos, mientras que la Reserva Federal mantiene los tipos altos durante más tiempo por una inflación persistente, que los datos recientes sitúan en el 2,7%. Este importante diferencial de tipos de interés sigue haciendo que el dólar resulte más atractivo que el yen.
De cara a adelante, creemos que los operadores deberían abstenerse de realizar movimientos importantes antes de los datos de inflación de EE. UU. de esta semana. El informe del IPC que se publicará será determinante para moldear las expectativas sobre cuándo podría la Fed empezar, por fin, a recortar tipos. Hasta que se conozcan esos datos, es arriesgado asumir que el par ya ha tocado techo.
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