La debilidad técnica de la libra en un entorno de tipos altos y fortaleza del dólar estadounidense
Incluso con el tipo oficial del Banco de Inglaterra (BoE) en el 4,5%, uno de los más altos del G7, la libra esterlina está pasando apuros. La divisa cotiza por debajo de su media móvil de 200 días, una señal de debilidad técnica que el elevado nivel de tipos no parece capaz de corregir. Todo ello ocurre mientras ganan protagonismo, para la economía británica, las preocupaciones sobre la estanflación, en la que el crecimiento es débil pero la inflación se mantiene elevada.
El principal problema para la libra no es su propio banco central, sino la fortaleza relativa de la economía estadounidense. El informe de empleo de EEUU de la semana pasada mostró una creación sólida de 210.000 puestos de trabajo, por encima de lo esperado, y llevó la tasa de paro al 3,8%. Esto ha hecho que los mercados, según la herramienta CME FedWatch, asignen una menor probabilidad a recortes de tipos por parte de la Reserva Federal este año, reforzando al dólar.
Esto deja al Banco de Inglaterra en una posición complicada. La inflación en Reino Unido, situada en el 2,8% interanual en el último dato, sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2%, lo que impide al banco recortar tipos. Sin embargo, las encuestas empresariales recientes muestran que la actividad se está enfriando bajo el peso de estos elevados costes de financiación.
De cara a las próximas semanas, seguimos de cerca publicaciones de datos clave. Se espera que las próximas cifras del PIB del Reino Unido muestren un crecimiento de solo el 0,1% en el último trimestre, lo que confirmaría que la economía apenas se expande. Mientras tanto, el próximo informe de inflación de EEUU será determinante para perfilar la postura de la Reserva Federal y la dirección del dólar.
Para la libra, esto genera un estrechamiento entre dos fuerzas. Una economía estadounidense sólida respalda al dólar, mientras que una economía británica débil, que no puede permitirse mantener tipos tan altos, presiona a la libra. Históricamente, las divisas tienden a debilitarse cuando sus bancos centrales se ven obligados a mantener los tipos elevados por la inflación incluso mientras la economía se desacelera.
Opciones limitadas del Banco de Inglaterra y perspectiva de mercado
Desde una óptica de trading, nuestro sesgo sigue siendo moderadamente bajista para la libra mientras se mantenga por debajo del nivel clave de 1,2650, que coincide con la media de 200 días. Consideramos los repuntes hacia esa zona como oportunidades para posicionarse a favor de una mayor debilidad, por ejemplo mediante la compra de opciones put sobre GBP. A la baja, los siguientes niveles de soporte relevantes se sitúan en torno a 1,2500 y, posteriormente, 1,2440.
El catalizador clave que podría acelerar un movimiento descendente sería un dato débil de PIB del Reino Unido combinado con una cifra firme de inflación en EEUU. Esto reforzaría la narrativa de que la ventaja de tipos de la libra no es suficiente para protegerla. Por ahora, el mercado parece coincidir en que ostentar el mayor rendimiento del G7 está aportando muy poco apoyo a la libra.
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