La libra esterlina se mantuvo marginalmente más firme frente al dólar el lunes, con el GBP/USD avanzando ligeramente después de que Irán e Israel acordaran detener las hostilidades tras intercambiar ataques, a raíz de una llamada del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, para poner fin a los combates y reanudar las conversaciones Washington-Teherán. La libra registró una subida del 0,10%, reflejando una modesta mejora del apetito por el riesgo, aunque el trasfondo macro general siguió siendo mixto.
En otros compases de la sesión, el GBP/USD cotizó con leves pérdidas en torno a 1,3340 durante el horario europeo, con las tensiones en Oriente Próximo y el aumento de la probabilidad que descuenta el mercado de una subida de tipos en EE. UU. apuntalando al dólar. El cruce también rebotó ligeramente tras tocar un mínimo de tres semanas en la sesión asiática, volviendo hacia la zona media de 1,3300, si bien el sesgo alcista del dólar siguió limitando la recuperación.
Tensiones geopolíticas y divergencia de política
Vemos a la libra esterlina encontrando un soporte temporal en torno al nivel de 1,2750 a medida que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo registran una breve tregua. Sin embargo, la prima de riesgo subyacente sigue reforzando el atractivo del dólar estadounidense como activo refugio. Esto genera un entorno frágil en el que cualquier escalada podría revertir rápidamente estas pequeñas ganancias.
El núcleo de nuestra estrategia se centra en las trayectorias divergentes de la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra. Con los últimos datos de inflación de EE. UU. manteniéndose firmes en el 3,4%, frente a la última lectura del IPC del Reino Unido del 2,3%, se refuerza el argumento a favor de que la Fed mantenga los tipos «más altos durante más tiempo». Esta divergencia de política es probable que limite cualquier avance significativo del par GBP/USD a medio plazo.
Estrategias con opciones ante una mala valoración de la volatilidad
En consecuencia, estamos valorando estrategias que se beneficien de una cotización en rango y del posible riesgo a la baja. Vender opciones call fuera de dinero sobre el GBP/USD parece prudente, aprovechando la visión de que el nivel de 1,2850 actuará como un techo sólido. Al mismo tiempo, creemos que comprar opciones put de vencimiento corto es una forma rentable de cubrirse frente a cualquier giro repentino hacia un modo de aversión al riesgo.
Ya hemos visto este patrón antes, en particular durante la crisis del «mini-presupuesto» del Reino Unido en 2022, cuando la volatilidad de la divisa repuntó de forma drástica en un periodo corto. La volatilidad implícita a un mes del GBP/USD se sitúa actualmente en torno a un moderado 6,5%, lo que consideramos una mala valoración del riesgo geopolítico subyacente. Esto sugiere que las primas de las opciones están baratas, lo que presenta una oportunidad para construir posiciones defensivas antes de que cambie el sentimiento.
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