Unos datos de empleo en EEUU más sólidos de lo esperado, las revisiones al alza de meses anteriores y el repunte del precio del crudo han desplazado el pricing del mercado lejos de un giro acomodaticio de la Reserva Federal en 2026. Bloomberg WIRP muestra una pausa casi segura en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio, mientras que la posibilidad de cualquier recorte en 2026 se ha desvanecido a medida que aumentaban los costes energéticos tras la guerra entre EEUU e Irán.
El mercado descuenta ahora una probabilidad del 40% de una subida de tipos para diciembre de 2026. Las proyecciones apuntan a una pausa prolongada de la política monetaria durante 2026, con la reanudación de los recortes en 2027 mediante dos bajadas previstas para finales del 2T27 y finales del 4T27.
Reajuste de las expectativas de tipos ante unos sólidos datos de empleo y una inflación persistente
Creemos que el robusto informe de empleo de mayo, que añadió 275.000 puestos y redujo la tasa de paro al 3,8%, ha reajustado de forma fundamental las expectativas de tipos. Junto con unas persistentes preocupaciones inflacionistas, con el crudo WTI firme en torno a los 95 dólares por barril, el argumento a favor de recortes de tipos este año se ha evaporado. Nuestro foco se ha desplazado por completo desde los recortes hacia un periodo prolongado de mantenimiento.
Los miembros de la Reserva Federal han respondido con comentarios cada vez más agresivos, reforzando la narrativa de «tipos más altos durante más tiempo». El mercado ya lo está incorporando: la herramienta CME FedWatch muestra una casi total certeza de pausa en la próxima reunión de junio del FOMC. Más importante aún, señala una probabilidad significativa del 40% de una subida de tipos para diciembre de 2026.
Estrategias de cartera y perspectivas de política monetaria
Para nosotros, este entorno sugiere que los operadores deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos sensibles a los tipos de interés. El debate ya no gira en torno al calendario de recortes, sino a si el próximo movimiento será una subida, lo que genera una incertidumbre notable. Consideraríamos estrategias que se beneficien de ello, como comprar straddles o strangles sobre ETF de bonos del Tesoro.
Estamos recolocando las carteras para reflejar un periodo prolongado de política restrictiva hasta final de año. Esto implica evaluar opciones que apuesten por mayores rentabilidades, como comprar puts sobre futuros del Tesoro de larga duración. Un dólar estadounidense más fuerte también es un resultado probable, lo que hace atractivas las posiciones largas en opciones call sobre el dólar frente a otras grandes divisas.
Esta situación nos recuerda ciclos anteriores en los que el último tramo de la inflación resultó ser el más persistente, obligando a la Fed a mantener una postura más restrictiva de lo que el mercado había descontado inicialmente. Vimos una dinámica similar en 2022-2023, cuando las apuestas prematuras por un giro de la política monetaria fueron castigadas repetidamente. En consecuencia, ahora modelizamos una pausa prolongada de la política monetaria durante todo 2026, con la posibilidad de que los recortes solo comiencen a mediados de 2027.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
