El dólar estadounidense se ha visto respaldado por la nueva valoración de un tono más restrictivo de la Reserva Federal y un sesgo de aversión al riesgo en la renta variable antes de las publicaciones de inflación en EEUU, con la atención puesta en el IPC y el IPP de mayo. Con la Fed en su periodo de silencio antes de la reunión del FOMC del 17 de junio, el reajuste del mercado hacia una política más restrictiva apenas encuentra contrapesos a corto plazo. Las expectativas se centran en que el IPC general supere el 4% interanual, mientras que se prevé que el IPP de la demanda final se mantenga cerca del 6% interanual, lo que mantiene apuntalado al dólar de cara a la reunión, a medida que los operadores anticipan un giro alejándose de un sesgo de relajación.
El índice dólar se percibe como sólido, con margen para poner a prueba una resistencia en 100,25/65 a medida que las fuerzas cíclicas lideran la acción del precio. Un retroceso de los activos de riesgo, junto con reducciones de exposición a mercados emergentes, suele favorecer al dólar y también puede apoyar a los Treasuries, especialmente si los gestores de reservas en el exterior venden posiciones para financiar intervenciones en divisas. Por separado, el Servicio Nacional de Pensiones de Corea ha señalado que está aumentando las coberturas sobre activos exteriores, y su ratio de cobertura de referencia puede elevarse hasta el 15% en periodos excepcionales, un movimiento que podría añadir presión vendedora sobre el dólar esta semana.
—Revalorización restrictiva de la Fed e inflación persistente apoyan al USD
Vemos al dólar estadounidense encontrando apoyo en la revalorización de un tono más restrictivo de la Reserva Federal y en un tono nervioso en la renta variable. Esto se produce justo antes de la publicación esta semana de los datos clave del Índice de Precios al Consumo en EEUU. Con la Fed ahora en su periodo de silencio previo a la reunión del FOMC del 18 de junio, hay poco margen para que los responsables frenen la mayor descontación de endurecimiento por parte del mercado.
El mercado espera que el dato del IPC general de mayo se mantenga obstinadamente elevado, con previsiones de consenso en torno al 3,8% interanual. En consecuencia, los futuros sobre los fed funds ya implican una probabilidad superior al 40% de una subida de tipos para finales de julio, un cambio significativo frente a hace solo un mes. Vemos al dólar manteniéndose demandado hasta la reunión del FOMC, dado que el mercado espera que el banco central mantenga su tono restrictivo.
—Deshace de posiciones en activos de riesgo y perspectiva técnica del índice dólar
Un deshace de posiciones en activos de riesgo, especialmente en el sector tecnológico —que ha sufrido una corrección del 4,5% en las dos últimas semanas— suele ser positivo para el dólar. Esta dinámica recuerda al ciclo de endurecimiento de 2022-2023, en el que un dólar fuerte coincidió con debilidad en la renta variable global. Este entorno también presiona a las divisas de mercados emergentes, reforzando aún más el atractivo del dólar como activo refugio.
El US Dollar Index (DXY), actualmente cerca de 105,85, debería mantenerse bien respaldado y presenta sesgo a poner a prueba la resistencia en la zona 106,50/75. Esta fortaleza reciente es un recordatorio claro de que los factores cíclicos de corto plazo, como los datos de inflación y la política de la Fed, siguen dominando los mercados de divisas. Por tanto, los operadores deberían considerar posicionarse para una continuidad de la firmeza del dólar a través de opciones, como la compra de spreads de calls sobre el USD frente a divisas cuyos bancos centrales sean más dovish.
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