Los economistas de TD Securities prevén que los datos de IPC de EEUU de mayo mostrarán una moderación del impulso en los precios subyacentes, aunque seguirán elevados. Estiman que el IPC subyacente aumentará un 0,23% mensual y un 2,8% interanual, mientras que el IPC general repuntaría hasta el 4,2% interanual tras otro incremento de 0,4 puntos porcentuales. Su escenario se apoya en la “normalización” del componente de vivienda (shelter) después de un impulso temporal en el informe anterior, junto con presiones ligadas a la energía que se trasladan a los servicios subyacentes a través de unas tarifas aéreas más firmes.

En el desglose, proyectan que los precios de bienes suban un 0,13% mensual en mayo, en línea con la media de tres meses, con los bienes subyacentes excluyendo vehículos explicando la mayor parte del avance a medida que aumentan los artículos para el hogar, la ropa y otras categorías. Se espera que otro retroceso en los precios de vehículos usados compense parte de esa subida. De cara a adelante, prevén que el shock del precio del petróleo y un traspaso arancelario aún persistente empujen el componente subyacente hacia el 3,0% interanual en junio, con riesgo al alza si los costes del queroseno se trasladan a las tarifas aéreas más de lo asumido, y ven una mejora interanual limitada en 2026.

Inflación persistente y perspectivas de política de la Reserva Federal

Dada la fecha de hoy, 8 de junio de 2026, anticipamos que el próximo informe del IPC de EEUU de mayo confirmará que la inflación se está moderando, pero sigue siendo obstinadamente alta. Esperamos que la inflación subyacente se sitúe en el 2,8% interanual, mientras que la cifra general alcanzaría un máximo de tres años del 4,2%. Esta persistencia de la inflación pone en duda la esperanza del mercado de recortes inminentes de tipos por parte de la Reserva Federal.

Este escenario sugiere que la Reserva Federal mantendrá una postura restrictiva durante más tiempo del que muchos anticipan. La cotización actual en el mercado de futuros de Fed Funds, a comienzos de junio de 2026, implica una probabilidad cercana al 45% de un recorte de tipos para septiembre, una visión que consideramos excesivamente optimista. Vemos valor en derivados que se posicionen para unos tipos más altos durante más tiempo.

Posicionamiento ante riesgos de mercado e inflación

En consecuencia, estamos analizando opciones sobre futuros de SOFR que se beneficiarían si el mercado reajusta sus expectativas para reflejar menos recortes de tipos este año. La venta de opciones call sobre contratos de futuros del tercer y cuarto trimestre podría ser una estrategia eficaz para capitalizar esta visión. Los riesgos de una sorpresa alcista de inflación, impulsada por el petróleo y las tarifas aéreas, hacen atractivo este posicionamiento.

Con la posibilidad de una sorpresa en los próximos datos del IPC, también vemos una oportunidad en los mercados de volatilidad. Históricamente, las publicaciones del IPC que se desvían de forma significativa del consenso han provocado repuntes del VIX; por ejemplo, las cifras inesperadas de finales de 2025 se tradujeron en subidas medias diarias del VIX superiores al 10%. Creemos que la compra de opciones call sobre el VIX a muy corto plazo ofrece una cobertura rentable frente a un shock de mercado.

La mención de un conflicto en curso con Irán añade un riesgo alcista significativo para los precios de la energía, que podría trasladarse a la inflación más general. El referente global, el crudo Brent, ya ha subido más de un 8% en el último mes, hasta aproximadamente 92 dólares por barril. Consideramos que los operadores deberían contemplar opciones call sobre el crudo para posicionarse ante un posible recrudecimiento geopolítico que podría impulsar la inflación aún más.

De cara a la segunda mitad de 2026, no prevemos avances significativos a la hora de reducir la inflación subyacente. Los precios de bienes subyacentes, excluidos los vehículos, siguen mostrando fortaleza, y los costes de vivienda se están normalizando en niveles elevados. Esto refuerza nuestra idea de que las estrategias con derivados deberían estructurarse en torno a un tema de inflación persistente y una Reserva Federal prudente hasta fin de año.

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