El dólar canadiense se debilitó frente a sus principales pares durante la sesión europea del lunes, mientras los mercados se posicionaban de cara a la decisión de tipos del Banco de Canadá (BoC) del miércoles. El consenso apunta a que el BoC mantendrá el tipo de referencia en el 2,25%, pese a que el IPC de Canadá se situó en el 2,8% interanual en abril, frente a una lectura preliminar del 2,4%. La atención también se desplaza hacia la publicación del IPC de EEUU de mayo, el miércoles, un dato que condiciona el descuento de tipos para la Reserva Federal.
Los datos internos fueron más sólidos, con un aumento del empleo en mayo de 87,8K frente a 10K previstos, tras una caída de 17,7K en abril. La tasa de paro se situó en el 6,9%, en línea con lo esperado. La divisa también se vio presionada por un fuerte retroceso de los precios del petróleo después de que el presidente de EEUU, Donald Trump, afirmara que Israel e Irán buscaban un alto el fuego inmediato, un movimiento que suele lastrar a un exportador neto de energía como Canadá.
Incertidumbre sobre la decisión de tipos del BoC y posicionamiento de mercado
Vemos que el dólar canadiense está bajo presión antes de la decisión de tipos de interés del Banco de Canadá de este miércoles. El mercado se inclina por que el BoC mantenga los tipos en el 2,25%, creando un entorno tenso para la divisa. Esta cautela nos presenta una oportunidad como operadores de derivados.
El conflicto clave está entre las expectativas del mercado de una pausa y los recientes datos económicos sólidos. Con la inflación de abril en el 2,8% y la creación en mayo de unos robustos 87.800 empleos, los datos respaldan una subida de tipos, no una pausa. Históricamente, los bancos centrales actúan ante señales tan firmes para contener la inflación, lo que significa que el consenso del mercado a favor de mantener podría ser erróneo.
Dada esta gran incertidumbre, deberíamos prepararnos para un repunte de la volatilidad. Es probable que la volatilidad implícita de las opciones sobre USD/CAD esté aumentando, ya que la volatilidad a una semana suele saltar de una base del 6-7% a más del 10% en jornadas de doble publicación como este miércoles. Podemos utilizar estrategias con opciones que se beneficien de un gran movimiento del precio en cualquiera de las direcciones.
Estrategias con opciones ante dos eventos de riesgo
En concreto, estamos considerando comprar straddles o strangles sobre USD/CAD que venzan a finales de esta semana o la próxima. Esto nos permite beneficiarnos tanto si el BoC sorprende con una subida, haciendo que el CAD se dispare, como si mantiene según lo esperado pero ofrece comentarios dovish, provocando su caída. El impacto combinado de la decisión del BoC y la publicación del IPC de EEUU el mismo día hace muy probable un movimiento significativo.
La abrupta caída del precio del petróleo, con el WTI cotizando recientemente por debajo de 80 dólares por barril, añade otra capa de debilidad para el loonie. Si creemos que esta debilidad energética eclipsará los sólidos datos internos, comprar opciones call sencillas sobre USD/CAD es una apuesta direccional más simple. Esto nos posiciona para un tipo de cambio USD/CAD más alto si el petróleo sigue bajando y el BoC se mantiene prudente.
También debemos estar preparados para los datos de inflación de EEUU del miércoles. Un dato de IPC estadounidense por encima de lo esperado reforzaría al dólar estadounidense, aportando un impulso adicional a un USD/CAD más alto, independientemente de lo que haga el BoC. Este doble riesgo refuerza el argumento a favor de una estrategia basada en la volatilidad, ya que dos datos de primer nivel llegan al mercado a la vez.
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