DBS Group Research espera que el dólar estadounidense se mantenga respaldado de cara a la reunión del FOMC del 16–17 de junio, tras un dato de nóminas no agrícolas de EE. UU. más sólido y unas expectativas de inflación al alza. En mayo, las nóminas se situaron en 172.000 frente a un consenso de 88.000, mientras que abril se revisó al alza desde 115.000 hasta 172.000. Los mercados también se preparan para el IPC de mayo del 10 de junio, que se prevé que repunte hasta un máximo de tres años del 4,2% interanual, y esa combinación ha reducido las expectativas de recortes en el corto plazo.
Más allá de la reunión, el análisis apunta a un posible cambio de rumbo si la Reserva Federal se enfrenta a dudas sobre su independencia institucional bajo el nuevo presidente, Kevin Warsh. La trayectoria del USD tras el FOMC se plantea como dependiente no solo de los datos entrantes, sino también de cómo la Fed gestione lo que se describe como una “prueba de estrés” estructural, con el riesgo de que el soporte de la divisa se debilite si ese desafío no se supera con solvencia.
Fortaleza del dólar a corto plazo impulsada por las nóminas y la inflación
Consideramos que el reciente informe de Nóminas No Agrícolas es una señal clara de fortaleza del dólar en el corto plazo. La cifra de mayo, de 172.000 empleos, muy por encima del consenso de 88.000, ha eliminado prácticamente la posibilidad de recortes inminentes de tipos. Esto vuelve a situar con fuerza sobre la mesa de la Reserva Federal una potencial subida de tipos en 2026.
La atención se desplaza ahora al informe del Índice de Precios al Consumo de mayo del 10 de junio, donde anticipamos un repunte hasta un máximo de tres años del 4,2%. Un dato de este calibre casi con seguridad mantendrá un tono restrictivo por parte de la Fed, especialmente cuando los datos recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales muestran que la inflación subyacente sigue instalada por encima del 3,5%. Históricamente, una inflación persistente ha respaldado de forma consistente un dólar más fuerte, al presionar al banco central para mantener una política monetaria restrictiva.
Con este escenario, nos posicionamos para un soporte continuado del dólar durante la próxima semana, de cara a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto. Las opciones call a corto plazo sobre el índice del dólar estadounidense (DXY), con vencimientos justo antes del anuncio del 17 de junio, podrían capturar este movimiento alcista previsto. La volatilidad implícita puede repuntar antes de estos eventos clave, lo que hace que estas posiciones sean potencialmente rentables incluso con un movimiento moderado.
Riesgos y estrategias en el escenario posterior al FOMC
Sin embargo, creemos que la fortaleza del dólar es frágil y puede no extenderse más allá de la rueda de prensa del FOMC del 17 de junio. El mercado examinará al nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, en busca de cualquier indicio de que pueda ceder a presiones políticas sobre la política monetaria. Cualquier señal de debilidad a la hora de defender la independencia de la Fed podría desencadenar un giro brusco del dólar, similar a la volatilidad observada en la divisa durante anteriores transiciones de liderazgo en grandes bancos centrales.
Esto genera una oportunidad táctica para posicionarse ante un posible retroceso del dólar en la segunda mitad de junio. Estamos considerando comprar opciones put sobre el USD, o establecer spreads bajistas en cruces como USD/JPY, con un calendario posterior a la reunión del FOMC. Esta estrategia permite cubrir nuestra visión alcista de corto plazo o beneficiarse de un cambio de sentimiento tras la reunión.
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