Donald Trump dijo que diría al primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, que no tome represalias después de que Irán lanzara una andanada de misiles contra objetivos israelíes, según Reuters. Los lanzamientos se produjeron tras unas declaraciones en X del presidente del Parlamento iraní, Mohammad Bagher Ghalibaf, quien afirmó que el “bloqueo naval y la violación de acuerdos por parte de EEUU en relación con Líbano” habían quebrantado el alto el fuego. El Ejército israelí aseguró que interceptó oleadas de misiles procedentes de Irán por primera vez desde principios de abril, mientras que responsables iraníes dijeron que seguirán los ataques si Israel mantiene su ofensiva en Líbano; un ataque israelí alcanzó Beirut el domingo en plena escalada con Hizbulá, respaldado por Irán. CNN informó de que Trump también dijo que Netanyahu “no tendría otra opción” que aceptar un acuerdo con Irán, y que los ataques no habían alterado su objetivo de impulsar negociaciones entre EEUU e Irán.
Los mercados de petróleo reaccionaron con rapidez. El West Texas Intermediate subió un 2,83% en la sesión, hasta 90,85 dólares. El WTI es un crudo estadounidense ligero y dulce, con precio referenciado al hub de Cushing, y se utiliza habitualmente como referencia junto con el Brent y el Dubai. Su cotización está determinada por la oferta y la demanda, las disrupciones geopolíticas y las sanciones, la política de producción de la OPEP y el dólar estadounidense, ya que el crudo se negocia mayoritariamente en dólares. Los datos semanales de inventarios del American Petroleum Institute y de la Energy Information Agency pueden mover los precios; sus resultados suelen diferir menos de un 1% el 75% de las veces, y la serie de la EIA se considera más fiable. La OPEP tiene 12 miembros y se reúne dos veces al año, mientras que la OPEP+ incorpora a diez países no miembros.
Factores geopolíticos y volatilidad del mercado
Estamos viendo cómo el precio del crudo se dispara por encima de los 90 dólares por barril tras las primeras noticias de un conflicto directo entre Irán e Israel. Sin embargo, el impulso estadounidense a la desescalada introduce una incertidumbre significativa y podría limitar nuevas subidas. Esto configura un mercado de doble sentido en el que, por ahora, los titulares —y no los fundamentales— son el principal catalizador.
Esta tensión geopolítica ha provocado un fuerte repunte de la volatilidad implícita. El índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) subió más de un 15% en la última sesión, hasta 42,5, su nivel más alto desde finales de 2024. Creemos que esto encarece la compra de opciones, pero abre oportunidades para quienes buscan vender prima.
Prevemos que la actual prima de riesgo geopolítico en el WTI, que estimamos en 5-7 dólares por barril, podría diluirse con rapidez si prosperan los esfuerzos diplomáticos. El foco del mercado volvería entonces a los factores fundamentales. Datos recientes de la Energy Information Administration (EIA) muestran un aumento inesperado de inventarios de 2,1 millones de barriles la semana pasada, lo que sugiere que la demanda podría estar moderándose antes de la temporada estival de conducción.
Consideraciones estratégicas y perspectivas de la OPEP+
Ya hemos visto este patrón, por ejemplo, tras los ataques de 2019 contra instalaciones petroleras saudíes, cuando los precios repuntaron casi un 20% antes de revertir con rapidez. Un retroceso igualmente rápido es posible si no se produce nueva acción militar. Este precedente aconseja prudencia a la hora de perseguir con demasiada agresividad este rally inicial.
Dada la elevada volatilidad implícita, estamos analizando estrategias que se beneficien de un posible techo de precios. La venta de opciones call fuera del dinero o la construcción de spreads bajistas de calls (bear call spreads) sobre futuros del WTI podría ser prudente. Estas posiciones obtendrían beneficios si los precios se estabilizan o caen a medida que gana tracción la narrativa de desescalada.
También seguimos de cerca a la OPEP+, ya que su próxima reunión está prevista para el 1 de julio. Cualquier declaración de miembros clave que apunte a una disposición a utilizar su capacidad excedentaria para calmar los mercados ejercería una presión bajista significativa sobre los precios. Su objetivo suele ser la estabilidad del mercado, no un pico sostenido por encima de los 100 dólares.
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