El Índice de Precios al Consumo (IPC) de Colombia aumentó un 5,84% interanual en mayo, por debajo del consenso del mercado, que apuntaba a un 5,91%. El dato sugiere un impulso inflacionista ligeramente más moderado de lo previsto durante el periodo.
La diferencia entre el registro efectivo y las expectativas fue de 0,07 puntos porcentuales. La lectura del IPC ofrece una referencia actualizada de las presiones sobre los precios en la economía colombiana y servirá de base para las valoraciones a corto plazo de la trayectoria de la inflación.
Implicaciones para la política monetaria y el posicionamiento de mercado
La inflación de mayo, inferior a lo esperado (5,84%), refuerza nuestra tesis de que el banco central continuará con su ciclo de relajación monetaria. Este dato indica que la desinflación avanza más rápido de lo anticipado, lo que da a los responsables de política monetaria más argumentos para recortar tipos en su próxima reunión. Lo interpretamos como una señal clara para posicionarse ante unos tipos de interés más bajos en Colombia.
A la luz de estos datos, creemos que el peso colombiano probablemente se debilitará frente al dólar estadounidense en el corto plazo. Buscamos comprar opciones call de USD/COP con vencimiento a finales de julio, con objetivo en 4.250. La cotización actual del mercado descuenta ahora una probabilidad superior al 80% de un recorte de 50 puntos básicos a finales de este mes, lo que añadiría presión sobre el peso.
Oportunidades y riesgos en los mercados locales
También vemos una oportunidad en el mercado local de tipos, en concreto mediante la recepción de tipo fijo en swaps IBR con vencimientos en los próximos 6 a 12 meses. El mercado aún no ha internalizado por completo la posibilidad de una secuencia de recortes más agresiva ahora que la inflación muestra una tendencia claramente descendente. Históricamente, el tramo corto de la curva de rendimientos ha repuntado con fuerza cuando la inflación ha sorprendido a la baja durante un ciclo de bajadas.
En renta variable, este entorno es favorable para el índice MSCI COLCAP, ya que unos costes de financiación más bajos deberían beneficiar a las compañías locales. Estamos valorando opciones call sobre el índice, que acumula una subida superior al 4% desde el último recorte de tipos en abril, y esta noticia debería aportar apoyo adicional. Sectores sensibles a los tipos, como financieras y utilities, previsiblemente lo harán mejor que el conjunto del mercado.
No obstante, conviene vigilar cualquier comentario de tono más restrictivo por parte de los miembros del banco central, dado que una inflación del 5,84% sigue situándose claramente por encima de su objetivo del 3%. Asimismo, una caída repentina del precio del petróleo —un producto clave de exportación— o un cambio en el apetito global por el riesgo podría revertir rápidamente cualquier debilitamiento del peso. Estos factores externos siguen siendo el principal riesgo para nuestras posiciones.
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