Los resultados trimestrales de Broadcom se situaron, en líneas generales, en lo esperado, con ingresos de 22.190 millones de dólares frente a un rango aproximado de 22.130–22.270 millones, mientras que el BPA ajustado de 2,44 dólares superó los ~2,39–2,40. Los ingresos de IA fueron de 10.800 millones, frente a una guía de 10.700 millones, y la compañía orientó los ingresos del 3T a 29.400 millones, frente a unos 28.300 millones. El punto de presión fue la guía de ingresos de IA para el 3T de 16.000 millones, por debajo de algunas expectativas “whisper” cercanas a 16.360 millones. Técnicamente, las acciones están cerca de la parte alta de un canal semanal alcista, con divergencia en RSI señalada, aunque la estructura sigue respaldada por la banda de la EMA de 50 semanas.

La operación de IA está divergiendo entre los “vendedores” de chips e infraestructura y los “compradores” de gran capitalización. Mientras Micron, TSMC, Marvell, AMD, SMH y SOXX están cerca de máximos, Nvidia y Broadcom se han enfriado, a medida que Meta se mueve lateralmente y Alphabet y Amazon se debilitan desde los picos de mayo. MAGS está poniendo a prueba una posible línea clavicular de doble techo cerca de 68; una ruptura situaría 65 en el horizonte, aunque todavía se apoya en su EMA de 50 días. Por separado, datos de BTIG muestran que la señal de “stretch” S5INFT se activó 10 veces entre 1995–2024, con rentabilidades medias posteriores del S&P 500 de -1,18% (5 días), -1,54% (10), -1,04% (20), -1,54% (30) y 0,32% (40), junto con un RSI medio de 79,14 y una prima del 31,58% sobre la media móvil de 200 días. Tras un rally de nueve semanas por encima de 7.300, los marcadores de Fibonacci se sitúan cerca de 7.395 y 7.650, con 7.300 y 7.000 como niveles de referencia a la baja.

Cambios en el sentimiento de mercado e implicaciones para la estrategia

Estamos viendo cómo el ánimo del mercado respecto a la IA está cambiando: unos buenos resultados ya no bastan. La caída de Broadcom muestra que los inversores ahora exigen perfección y una guía verdaderamente espectacular. Esto sugiere que vender call spreads fuera del dinero sobre los nombres de IA más extendidos podría ser una estrategia prudente para las próximas semanas.

La operación de IA se está dividiendo claramente en dos bandos: quienes venden infraestructura de IA y quienes la compran para usarla. Esta divergencia implica que conviene ser cautos con apuestas amplias vía índices sobre el sector de semiconductores y, en su lugar, centrarse en valores individuales. Parece que se ha acabado el dinero fácil de comprar cualquier acción con una historia de IA.

En el lado de los vendedores, la volatilidad implícita de las puts de protección a la baja en nombres como Broadcom y Nvidia ha repuntado, con el sesgo (skew) de 25 delta pasando de -12% a -15% en la última semana. Aunque los gráficos no están rotos, el encarecimiento de las puts frente a las calls indica que los grandes participantes podrían estar preparándose para un retroceso. Lo interpretamos como una advertencia de que el momentum se está debilitando incluso entre los líderes.

Fatiga de los compradores de IA, preocupaciones en Big Tech y riesgos más amplios de mercado

La debilidad más relevante está apareciendo entre los grandes gastadores en IA, como Alphabet y Amazon, donde crecen las dudas sobre la monetización. Informes recientes de analistas reflejan un consenso según el cual el capex relacionado con IA en Big Tech crecerá un 45% este año, mientras que los ingresos asociados solo se proyectan al alza un 18%. Esta brecha creciente nos lleva a considerar posiciones largas en puts sobre algunos nombres seleccionados de este grupo.

El ETF MAGS es nuestro principal indicador de esta fatiga de los compradores de IA, ya que ahora está poniendo a prueba el nivel de soporte crítico de 68. Una ruptura concluyente por debajo de este nivel, con volumen de cierre diario, sería una señal para aumentar posiciones bajistas, quizá comprando puts de julio. Por ahora el nivel aguanta, pero las pruebas repetidas muestran debilidad subyacente.

Todo esto ocurre mientras el S&P 500, en términos más amplios, parece históricamente sobreextendido. El informe de empleo (Non-Farm Payrolls) del viernes pasado salió más fuerte de lo esperado, lo que elevó las preocupaciones de que la Fed pueda retrasar el recorte de tipos anticipado. El VIX, aunque aún bajo en 14,5, ha repuntado desde los mínimos de mayo cerca de 12, lo que sugiere que algunos operadores están comprando protección de forma discreta.

Históricamente, cuando ha aparecido la señal técnica S5INFT, el S&P 500 ha registrado rentabilidades medias negativas durante el mes siguiente. Este precedente hace que comprar puts de índices a corto plazo u opciones call sobre el VIX sea una vía atractiva para cubrir carteras largas. Un retroceso hacia el nivel de 7.300 parece cada vez más plausible en las próximas semanas.

La clave es ser más selectivos, en lugar de abandonar por completo el tema de la IA. Vigilaremos de cerca el nivel 68 de MAGS, ya que su fallo confirmaría que la fatiga entre los compradores de IA es real. Si ese soporte se rompe, reforzaría nuestra visión de que es probable una consolidación más amplia del mercado.

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