La libra esterlina se mantuvo a la defensiva frente al yen por segunda sesión consecutiva, alejándose aún más del máximo de más de un mes y deslizándose hacia la parte baja del rango semanal. El cruce se movía en torno a la zona media de 214,00 en las primeras horas europeas, con una caída de casi el 0,15% en el día, a medida que se afianzaba la demanda de la divisa japonesa ante la renovada preocupación por una posible acción oficial. Con el USD/JPY rondando 160,00, el posicionamiento giró hacia el cierre de cortos en yen, aunque el movimiento carecía de convicción por las dudas sobre la economía japonesa y los persistentes riesgos de interrupciones de suministro vinculados al estrecho de Ormuz.
Las caídas del GBP/JPY se vieron moderadas por el apoyo a la libra derivado de un dólar estadounidense más débil tras la tregua entre Israel y Líbano, si bien las expectativas de endurecimiento del Banco de Inglaterra se han suavizado. Los mercados ya solo descuentan una subida de tipos de 25 puntos básicos de aquí a final de año, lo que podría limitar cualquier recuperación de la libra. Por otro lado, el aumento de las apuestas a que el Banco de Japón subirá tipos en su reunión del 15–16 de junio apuntaló al yen, mientras que la ruptura por debajo de la media móvil simple de 100 horas reforzó el argumento a favor de una corrección sostenida desde la zona de 215,50.
Temores de intervención y estrategias de volatilidad
Seguimos de cerca el retroceso del GBP/JPY por segunda jornada, a medida que crecen los temores a una intervención japonesa. Con el USD/JPY rondando el nivel de 160,00 —un umbral que desencadenó acciones directas de las autoridades en abril y mayo de 2024— el mercado se prepara para una repetición. Esto está ejerciendo presión bajista sobre todos los cruces con el yen, incluido el cruce frente a la libra.
El actual entorno de incertidumbre apunta a un repunte de la volatilidad, lo que hace más atractivas las estrategias con opciones. Consideramos que la compra de opciones put sobre GBP/JPY es una forma directa de posicionarse ante un nuevo tramo a la baja, especialmente con la reunión de política monetaria del Banco de Japón a poco más de una semana vista. Esto ofrece una apuesta clara por un yen más fuerte o una libra más débil antes de ese evento clave.
Expectativas de tipos e ideas de trading
Las expectativas de que el Banco de Japón suba los tipos de interés en su reunión del 15–16 de junio se están consolidando. Esta visión se ve respaldada por el hecho de que las rentabilidades de los bonos soberanos japoneses a 10 años se sitúan ya con firmeza por encima del 1,0%, un nivel no visto en más de una década. Esto sugiere que el mercado doméstico de renta fija ya está descontando un banco central más agresivo.
En el otro lado del cruce, es poco probable que la libra esterlina aporte un gran impulso al alza. Con los últimos datos de inflación del Reino Unido situando el IPC en el 2,3%, el Banco de Inglaterra ya no está bajo presión para endurecer la política de forma agresiva. Los mercados descuentan ahora solo una pequeña subida adicional de 25 puntos básicos para el resto del año, lo que limita el potencial de la libra.
Dada la ruptura técnica por debajo de la media móvil de 100 horas, un spread bajista con puts (bear put spread) podría ser una estrategia eficaz. Permitiría beneficiarse de un movimiento a la baja hacia la zona de 213,00, al tiempo que reduce el desembolso inicial y define el riesgo máximo. Se trata de un enfoque más conservador que comprar puts sin cobertura.
No obstante, conviene tener en cuenta que la fortaleza del yen no está garantizada. Las dudas sobre la economía japonesa y las persistentes disrupciones de la cadena de suministro en Oriente Medio podrían frenar compras agresivas de yenes. Asimismo, un dólar estadounidense más débil está proporcionando cierto apoyo menor y temporal a la libra.
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