El USD/JPY se negoció justo por debajo de 160,00 el miércoles, con el dólar estadounidense respaldado por datos más sólidos en EEUU, mientras que el yen no logró sostener la demanda en un contexto de cautela. El PMI de Servicios del ISM subió a 54,5 en mayo desde 53,6 en abril, superando las previsiones y reforzando las expectativas de que la Reserva Federal mantendrá un enfoque prudente respecto a los recortes de tipos. Las autoridades japonesas han intentado previamente apoyar al yen cuando el USD/JPY se mueve por encima de 160,00; la última actuación de este tipo fue el 30 de abril, cuando el par cayó desde un máximo intradía de 160,72 hasta un mínimo de 155,55.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, afirmó que el BoJ sopesaría los “pros y los contras” de una subida de tipos si los riesgos de inflación superan a los riesgos para el crecimiento, y advirtió de que unos precios de la energía más altos podrían ampliar las presiones inflacionistas, añadiendo que los tipos subirían a un ritmo apropiado si la inflación subyacente sigue las proyecciones. En el gráfico de cuatro horas, el par se situaba en 159,98, manteniéndose por encima de la SMA de 20 periodos cerca de 159,64 y de la SMA de 100 periodos en torno a 158,97, con resistencia en 160,00. El RSI rondaba 66, mientras que el soporte se ubicaba alrededor de 159,89 y 159,81, con un suelo previo cerca de 159,70.
Tensión entre los datos económicos y el riesgo de intervención
Estamos observando una clara tensión entre la fortaleza de los datos económicos de EEUU y la amenaza de una intervención japonesa. La reciente lectura del PMI de Servicios del ISM en 54,5 y la persistente inflación en EEUU, que se ha mantenido en torno al 3,3% interanual, sugieren que la Reserva Federal tiene pocos motivos para recortar los tipos de interés a corto plazo. Esta fortaleza fundamental mantiene al dólar bien respaldado frente al yen.
El nivel de 160,00 en el USD/JPY, sin embargo, es una línea crítica que históricamente ha desencadenado una respuesta contundente. Lo vimos hace poco más de un mes, cuando las autoridades gastaron un récord de 9,79 billones de yenes para defender la divisa, provocando un brusco giro desde niveles por encima de 160. Los recientes comentarios de tono hawkish del gobernador del Banco de Japón también señalan su incomodidad con la debilidad de la moneda.
Estrategias con derivados para gestionar un riesgo binario
Esta situación genera una incertidumbre significativa y la posibilidad de un movimiento brusco y repentino del precio, lo que apunta a un repunte de la volatilidad implícita. Para los operadores de derivados, adoptar aquí una apuesta direccional simple conlleva un riesgo enorme de quedar en el lado equivocado de una actuación de un banco central. Por ello, deberíamos centrarnos en estrategias con opciones para gestionar este perfil de riesgo binario.
Creemos que la compra de opciones call sobre JPY, o de opciones put sobre el USD/JPY, ofrece una relación riesgo-recompensa favorable para prepararse ante una posible intervención en las próximas semanas. Este enfoque limita la pérdida potencial a la prima pagada, pero proporciona un amplio potencial alcista si el par cae varios cientos de pips en un solo día, como ocurrió el 30 de abril. El riesgo acotado hace que sea una forma prudente de posicionarse ante un rebote del yen.
Para quienes tengan menos convicción sobre la dirección pero esperen una ruptura, una estrategia de strangle largo podría ser eficaz. Al comprar simultáneamente una call fuera del dinero y una put fuera del dinero, podemos beneficiarnos de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esta estrategia es una apuesta directa a que el par no permanecerá estancado cerca del nivel de 160,00 durante mucho tiempo.
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