La libra esterlina cedió ligeramente frente al dólar estadounidense, con pocas novedades en materia de datos del Reino Unido aparte del PMI final de servicios en 49,3, una lectura cercana a 50 coherente con una contracción marginal. Los mensajes del Banco de Inglaterra han sido dispares, mientras que las expectativas de tipos se han endurecido en las últimas sesiones y los diferenciales de rentabilidad han empezado a estabilizarse. El GBP/USD se ha mantenido dentro de un rango, moviéndose entre 1,33 y 1,35.
Los mercados de derivados asignan una probabilidad reducida a una política más restrictiva en la reunión del BoE del 18 de junio, aunque descuentan casi dos subidas de 25 pb de aquí a diciembre. En el plano técnico, el RSI se sitúa en torno a 50 y la acción del precio reciente se ha concentrado cerca de la media móvil de 50 días en 1,3450, dejando al cruce a la espera de una ruptura clara de la banda 1,3300–1,3500.
Operativa en rango y oportunidades en el mercado de derivados
Consideramos que la libra esterlina está atascada frente al dólar estadounidense, y que probablemente se mantenga dentro de un rango de 1,3300 a 1,3500 en la antesala de la reunión del Banco de Inglaterra del 18 de junio. Con muy pocos datos capaces de mover el mercado previstos hasta entonces, la acción del precio debería seguir contenida. Esto crea un entorno específico que los operadores de derivados pueden aprovechar durante las próximas dos semanas.
El mercado está indeciso porque las últimas señales económicas tiran en direcciones opuestas, dando argumentos tanto a los halcones como a las palomas dentro del BoE. Los datos de inflación de mayo salieron ligeramente elevados, en el 2,8%, claramente por encima del objetivo del banco, lo que refuerza los argumentos a favor de una subida de tipos más adelante este año. Sin embargo, el último informe de empleo mostró un aumento de la tasa de paro hasta el 4,5%, lo que da al banco margen para esperar.
Estrategia en un entorno de baja volatilidad
Dada esta falta de una dirección clara, creemos que la venta de opciones es una estrategia atractiva. Esto implica cobrar prima vendiendo puts con un precio de ejercicio cercano al soporte de 1,3300 y vendiendo calls cerca de la resistencia de 1,3500. Esta estrategia se beneficia de que el cruce permanezca dentro de su rango actual mientras esperamos un catalizador.
La propia volatilidad presenta otra oportunidad, ya que actualmente está comprimida antes de la reunión del banco central. La volatilidad implícita a un mes del GBP/USD se sitúa cerca de mínimos históricos, en torno al 6,5%, lo que sugiere que el mercado está complaciente. Para los operadores que anticipen un movimiento significativo tras el anuncio del 18 de junio, comprar straddles o strangles resulta ahora relativamente barato.
Nos mantendremos neutrales hasta que se produzca una ruptura decisiva del rango establecido. Un cierre diario por encima de 1,3500 sería nuestra señal para plantearnos comprar calls o spreads de calls para beneficiarnos de un movimiento al alza. Por el contrario, una ruptura sostenida por debajo del suelo de 1,3300 sería un detonante para comprar puts.
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