El índice ISM de nuevos pedidos del sector servicios de Estados Unidos subió a 57,3 en mayo desde 53,5, lo que apunta a un crecimiento más rápido del nuevo negocio en el sector servicios. Este movimiento situó el indicador aún más por encima del umbral de 50 puntos que separa la expansión de la contracción.
El aumento sugiere unas condiciones de demanda más sólidas dentro de los servicios, una parte clave de la actividad económica estadounidense. Los mercados suelen seguir el índice en busca de pistas sobre el impulso de la producción del sector servicios y las presiones sobre los precios.
El fuerte crecimiento del sector servicios complica la política de la Fed
El componente de nuevos pedidos del sector servicios registró un salto significativo hasta 57,3, una lectura muy sólida que señala una aceleración de la actividad empresarial. Estos datos contradicen la narrativa de una economía en enfriamiento que muchos estaban descontando. Lo interpretamos como un indicador claro de que la demanda subyacente en EE. UU. sigue siendo robusta.
Esta fortaleza económica inesperada complica el trabajo de la Reserva Federal, probablemente retrasando cualquier posible recorte de tipos. Las actas de la reunión de mayo de la Fed ya reflejaron preocupación por la falta de avances en inflación, que se ha situado en torno al 3,4%. Este indicador de demanda fuerte no hará sino amplificar esas preocupaciones, reforzando un enfoque de tipos “más altos durante más tiempo”.
Implicaciones para tipos, bonos y derivados sobre renta variable
En este contexto, estamos ajustando nuestras posiciones en derivados sobre tipos de interés para reflejar menos recortes de tipos descontados para el resto del año. Estamos valorando posiciones cortas en futuros del Tesoro, ya que anticipamos que las rentabilidades de los bonos repuntarán tras esta noticia. Si los próximos datos confirman esta fortaleza, la rentabilidad del Treasury a 10 años podría poner a prueba sus máximos recientes en torno al 4,7%.
En derivados sobre renta variable, esto dibuja un panorama complejo: un crecimiento fuerte es positivo para los beneficios, pero unos tipos más altos presionan las valoraciones. Creemos que esto aumentará la volatilidad del mercado, lo que hace atractivas las posiciones largas en futuros del VIX o en opciones call en las próximas semanas. Con el S&P 500 no muy lejos de sus máximos, el mercado es vulnerable a una revisión del precio de las expectativas de tipos.
También estamos utilizando opciones para posicionarnos ante una rotación sectorial, favoreciendo industrias que se benefician de una actividad económica sólida y de tipos más altos. Esto incluye la compra de opciones call sobre ETFs de los sectores financiero e industrial. Por el contrario, somos cautelosos con los sectores sensibles a los tipos, como utilities y el inmobiliario, donde podríamos considerar estrategias de cobertura con opciones put.
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