Los pedidos a fábrica en EE. UU. aumentaron un 4,8% mensual en abril, superando la previsión de mercado del 4,6%. La publicación apunta a un mayor crecimiento secuencial de la demanda de bienes manufacturados durante el mes.
El dato supuso una sorpresa al alza frente a las expectativas. No se proporcionaron desgloses adicionales ni revisiones de periodos anteriores junto con la cifra principal.
Fortaleza manufacturera y momentum económico
El aumento del 4,8% de los pedidos a fábrica en abril, por encima de lo esperado, apunta a una fortaleza subyacente del sector manufacturero. Esto sugiere que la demanda está aguantando mejor de lo previsto. Lo interpretamos como una señal de que la economía industrial llega con inercia de cara al verano.
Este informe encaja con el último ISM Manufacturing PMI de mayo, que se situó en un sólido 51,2 frente a unas expectativas de 50,5. La consistencia entre estos datos refuerza nuestra visión de que la actividad económica se está acelerando. Ya no se trata de una lectura aislada, sino de una posible tendencia.
Implicaciones para la política de la Fed y posicionamiento de mercado
Dado que la inflación subyacente se mantiene persistente en torno al 3,1%, esta solidez de la actividad probablemente hará que la Reserva Federal sea más cauta a la hora de recortar tipos. De hecho, los mercados de futuros ya han reaccionado, y la herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de un recorte en septiembre ha caído del 60% a por debajo del 40% esta semana. Creemos que la ventana para recortes a corto plazo se está cerrando.
Por ello, estamos estudiando opciones call sobre ETF de industriales y materiales, como XLI, para capturar un posible potencial alcista derivado de la continuidad de la expansión económica. Para una exposición más amplia al mercado, las posiciones largas en futuros sobre el índice S&P 500 ofrecen una vía para posicionarse a favor de la resiliencia de los beneficios. Esta estrategia apuesta por que el crecimiento, por ahora, pese más que las preocupaciones sobre los tipos de interés.
Al mismo tiempo, la expectativa de una Fed más hawkish hace atractivas las posiciones cortas en futuros del Tesoro, anticipando que las rentabilidades seguirán repuntando. Históricamente, periodos similares de sorpresas macroeconómicas positivas en una fase posterior a subidas de tipos, como vimos a finales de 2022, han desembocado en una presión alcista sostenida sobre la rentabilidad del Treasury a 2 años. Los operadores también pueden utilizar swaps de tipos de interés para cubrirse o especular con un escenario de tipos más altos durante más tiempo.
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