El PIB de Australia creció un 0,3% t/t en el 1T26, por debajo del 0,9% t/t revisado del 4T25, que previamente se había publicado en el 0,8% t/t. La desaceleración se vinculó a un gasto moderado de los hogares y del sector público, junto con disrupciones relacionadas con ciclones que afectaron a la producción minera y a la actividad exportadora. La inversión empresarial se calificó de sólida, pero no fue suficiente para compensar un menor gasto público, el lastre del comercio exterior y el impacto del shock meteorológico.
Los datos apuntan a un menor impulso al comienzo del año, con una demanda interna más irregular y unas condiciones externas menos favorables. El gasto público se ha retraído, mientras que las restricciones de oferta ligadas al clima añaden riesgo a la baja para la actividad a corto plazo. El comercio exterior lastró el crecimiento, aunque se espera que las exportaciones de materias primas aporten algo de apoyo incluso mientras una política restrictiva sigue presionando a los hogares, dejando la demanda interna como principal freno.
Perspectivas de política monetaria y vulnerabilidad del dólar australiano
Con el crecimiento del PIB australiano desacelerándose hasta apenas el 0,3% en el primer trimestre, lo interpretamos como una confirmación de que la política restrictiva está haciendo mella. La tasa oficial de efectivo del Banco de la Reserva de Australia (RBA), actualmente en el 4,35%, ahora parece poco probable que vuelva a subir este año. Este dato débil, impulsado por una pobre demanda interna, refuerza nuestra visión de que el próximo movimiento del RBA tiene más probabilidades de ser un recorte que una subida.
Creemos que el dólar australiano es especialmente vulnerable en las próximas semanas, ya que los diferenciales de tipos con EEUU vuelven a convertirse en un foco clave. Estamos considerando aumentar nuestras posiciones cortas en futuros de AUD/USD, anticipando una caída hacia el nivel de 0,6400. Históricamente, una desaceleración brusca del crecimiento interno, incluso con precios de materias primas favorables, ha pesado de forma consistente sobre la divisa.
Implicaciones de mercado: renta fija y bolsa
El mercado de derivados sobre tipos de interés debería reflejar este giro dovish. Buscaremos posicionarnos para tipos más bajos vigilando los futuros de bonos del Gobierno australiano a 3 años, que son muy sensibles a las expectativas de política del RBA. El mercado de swaps OIS (overnight index swap) ya ha pasado a descontar una probabilidad del 40% de un recorte de tipos para diciembre, un salto significativo desde el 15% de probabilidad que se descontaba el mes pasado.
Para los mercados de renta variable, la debilidad de la demanda interna supone un viento en contra importante para los valores de consumo y los financieros. Vemos valor en comprar opciones put sobre el S&P/ASX 200 (XJO) o en ponerse corto en futuros del índice SPI 200 para cubrirse ante un posible retroceso. Las últimas cifras de ventas minoristas ya mostraron una caída del 0,4% intermensual, y este informe de PIB sugiere que esa tendencia de debilidad del consumidor continuará.
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