El WTI repuntó hacia los 94,00 dólares, con una subida del 2,52% en la sesión, a medida que se intensificaban las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y aumentaban las preocupaciones sobre el suministro mundial de crudo. El Mando Central de EEUU (CENTCOM) afirmó que Irán lanzó misiles balísticos hacia Kuwait y Baréin, aunque las autoridades estadounidenses indicaron que no alcanzaron sus objetivos, y que las fuerzas de EEUU llevaron a cabo ataques de represalia sobre la isla iraní de Qeshm. El Ministerio de Exteriores de Irán condenó la acción y afirmó que se reserva el derecho a responder contra cualquier país que permita que su territorio o su espacio aéreo se utilicen para ataques contra Irán.

Las negociaciones entre Washington y Teherán siguieron generando mensajes contradictorios: Donald Trump dijo que las conversaciones continuaban y que Irán había aceptado no desarrollar un arma nuclear, mientras que medios iraníes informaron de que las comunicaciones se habían suspendido durante varios días. Los operadores se centraron en el riesgo de interrupción de las exportaciones energéticas a través del Golfo Pérsico y en el posible drenaje de las existencias globales de crudo. Por otra parte, el API informó de que las reservas de crudo de EEUU cayeron en 6,75 millones de barriles en la semana finalizada el 29 de mayo, tras una caída revisada previamente de 2,8 millones de barriles, frente a unas expectativas de descenso de 3,6 millones, a la espera de las cifras de la EIA previstas para más tarde el miércoles.

Posicionamiento de mercado y riesgos derivados de la volatilidad geopolítica

Dada la fuerte escalada de las tensiones geopolíticas, consideramos que el reciente movimiento hacia los 94 dólares por barril es solo el comienzo de un periodo de alta volatilidad. Nos posicionamos para más subidas comprando opciones call de WTI a corto plazo, ya que el mercado descuenta ahora una prima de riesgo bélico sustancial. El fracaso de las conversaciones diplomáticas, combinado con la acción militar directa, establece por ahora un suelo para el precio.

Prestamos especial atención al estrecho de Ormuz, un cuello de botella crítico por el que transita diariamente alrededor del 20% del consumo total mundial de petróleo. Cualquier interrupción real del tráfico de petroleros no sería un evento menor; los precedentes históricos sugieren que un incidente así podría disparar los precios por encima de los 110 dólares casi de la noche a la mañana. Este es el principal riesgo que los derivados deben incorporar ahora.

El índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX) será un indicador clave a vigilar, y esperamos que se dispare a medida que crezca la incertidumbre. Estamos utilizando spreads de opciones para acotar el riesgo, en concreto bull call spreads, para beneficiarnos de una continuación del avance gradual al alza, limitando a la vez las pérdidas potenciales si la situación se desescala de forma inesperada. La elevada volatilidad implícita hace atractiva la venta de puts para capturar prima, pero el riesgo de una caída repentina es demasiado alto para nosotros en este momento.

Fundamentales de oferta, estructura de mercado e implicaciones macro

La caída informada de 6,75 millones de barriles en las reservas de EEUU aporta soporte fundamental a este rally, y anticipamos que los datos oficiales de la EIA confirmarán esta tendencia de estrechamiento. Esta restricción de oferta probablemente profundice la backwardation del mercado, en la que los futuros del primer vencimiento cotizan con prima frente a los contratos de vencimientos más lejanos. Estamos utilizando spreads de calendario para aprovechar esta estructura de mercado, que refleja la demanda urgente de suministro inmediato.

Unos precios sostenidos por encima de 90 dólares por barril reavivarían las preocupaciones de inflación y complicarían las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Los últimos datos del IPC han mostrado una moderación de la inflación, pero un nuevo shock de precios energéticos podría revertir fácilmente ese avance. Esto convierte al petróleo no solo en una operación del sector energético, sino en un factor crítico para la dirección de los tipos de interés y de la economía en general en las próximas semanas.

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