TD Securities ha recortado sus previsiones para el oro para los dos próximos trimestres, citando el repunte de las expectativas de inflación ligado a shocks de oferta negativos, que han elevado las curvas de tipos y han mantenido firme al USD. Los mercados también están descontando una posible subida de la Fed a finales de 2026. El banco advirtió de un escenario bajista en el que un repunte del crudo desde los actuales niveles por debajo de 100 $/b podría arrastrar al oro hacia el soporte de 4.000–4.200 $/oz.
A más largo plazo, TD Securities elevó sus proyecciones, con un objetivo de precio medio del oro de 5.350 $/oz para el 2T de 2027. La visión actualizada asume que las presiones inflacionistas se moderan tras el final de la guerra de Irán, lo que permitiría que los tipos de interés bajen y el dólar se debilite, mientras que la demanda seguiría siendo favorable por las compras de bancos centrales y un posicionamiento más amplio vinculado a la represión financiera y al riesgo geopolítico.
El oro afronta vientos en contra a corto plazo ante el repunte de las rentabilidades y un dólar firme
Dado el entorno actual, creemos que el oro se enfrenta a importantes vientos en contra en las próximas semanas. Los datos recientes, que muestran una inflación manteniéndose firme en torno al 4,5%, han empujado la rentabilidad del Treasury a 10 años por encima del 5,1%, fortaleciendo el índice del dólar estadounidense hasta la zona de 108. Este contexto hace que, por ahora, los activos sin cupón como el oro resulten menos atractivos.
Para los operadores de derivados, esto sugiere un sesgo bajista a neutral para el tercer trimestre de 2026. Vemos valor en comprar opciones put o en estructurar spreads bajistas con puts con objetivo en el rango 4.000–4.200 $, especialmente si el precio del crudo supera el umbral de 100 $/barril. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para aprovechar una potencial debilidad del precio a corto plazo.
Históricamente, los periodos de tipos de interés reales elevados, como a comienzos de los años 80, han sido complicados para el precio del oro. Con la herramienta CME FedWatch indicando ahora una probabilidad superior al 60% de una subida de tipos de la Fed para diciembre, las condiciones de mercado reflejan ese precedente. Vender opciones call fuera del dinero podría ser una estrategia viable para generar ingresos mientras se espera a que remita esta presión.
Posicionamiento ante un rally del oro a largo plazo
De cara a 2027, sin embargo, nos posicionamos para un rally significativo. Se espera que los actuales vientos en contra se reviertan una vez que se relajen las tensiones geopolíticas y la Reserva Federal gire de nuevo hacia una política más acomodaticia. Estamos empezando a acumular opciones call de largo vencimiento, como LEAPS con precios de ejercicio en torno a 5.000 $, para prepararnos ante un posible movimiento hacia el objetivo de 5.350 $.
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