La operativa de primera hora del martes fue contenida, mientras los mercados analizaban los titulares sobre Oriente Próximo, con el foco en la estimación preliminar de mayo del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona de Eurostat y en el informe JOLTS de vacantes de empleo en EEUU de abril. Tras detener el equipo negociador de Irán el intercambio de mensajes a través de mediadores con EEUU en protesta por los ataques en Líbano, la demanda de refugio impulsó al billete verde, elevando el Índice del Dólar (DXY) más de un 0,2% el lunes. El petróleo también repuntó: el West Texas Intermediate subió casi un 5% ante las amenazas de bloquear el estrecho de Ormuz y el estrecho de Bab el-Mandeb. Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses cedían ligeramente en Europa, mientras el DXY se mantenía algo por encima de 99,00.
En divisas, el EUR/USD rebotó hacia 1,1650 tras el cierre negativo previo; se espera que la inflación interanual del IAPC se sitúe en el 3,2% en mayo, frente al 3% de abril. El GBP/USD mantenía ganancias moderadas por encima de 1,3450 antes de la comparecencia del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. El USD/JPY oscilaba cerca de 159,70, después de que las actas de la reunión del Banco de Japón mostraran peticiones para pausar o ralentizar la reducción de compras de bonos a partir del ejercicio fiscal 2027. El oro se recuperó de una caída del 1% el lunes y cotizaba por encima de 4.500 dólares.
Impacto de la geopolítica en el petróleo, el dólar y el oro
Creemos que el foco inmediato para los traders de derivados debe estar en la volatilidad del petróleo. Dado que las amenazas sobre el estrecho de Ormuz podrían interrumpir más del 20% del suministro diario mundial de crudo, son muy probables picos de precio. Por ello, estamos adquiriendo opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre futuros de WTI con vencimiento a 30-60 días para beneficiarnos de esta inestabilidad.
La fortaleza del dólar estadounidense es una consecuencia directa de estas tensiones geopolíticas, creando un entorno clásico de aversión al riesgo (risk-off). El tira y afloja de las negociaciones EEUU-Irán alimentará la incertidumbre, manteniendo al DXY sólidamente respaldado por encima del nivel de 99,00. Vemos esto como una oportunidad para comprar contratos de futuros sobre el Índice del Dólar, cubriéndonos ante nuevas escaladas en Oriente Próximo.
El oro se ha reafirmado como el principal activo refugio, cotizando cómodamente por encima de 4.500 dólares la onza. Este precio refleja años de inflación global persistente y shocks políticos recurrentes, un patrón que vimos consolidarse durante los conflictos de comienzos de la década de 2020. En consecuencia, estamos incrementando posiciones largas en futuros de oro como cobertura estructural de cartera.
Oportunidades en el mercado de divisas ante la divergencia de políticas
Aunque la inflación de la eurozona se mantiene elevada en el 3,2%, esperamos que el estatus de refugio del dólar se imponga a cualquier fortaleza del euro. La incapacidad del EUR/USD para sostener las ganancias apunta a una debilidad subyacente. Por este motivo, estamos comprando opciones put sobre el cruce EUR/USD, anticipando un movimiento a la baja si las tensiones en Oriente Próximo no encuentran una resolución rápida.
El yen japonés sigue debilitado por las señales acomodaticias del Banco de Japón, manteniendo al USD/JPY cerca del nivel crítico de 160,00. Históricamente, incluso con amenazas de intervención, la divergencia fundamental de políticas entre EEUU y Japón tiende a impulsar este par al alza en periodos de tensión. Mantenemos con cautela posiciones largas en USD/JPY, utilizando opciones call para aprovechar un debilitamiento adicional del yen.
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