El crecimiento anual de los permisos de construcción en Australia se aceleró en abril, con las aprobaciones aumentando un 10,2% interanual frente al 9% anterior. Este repunte apunta a una expansión más rápida del volumen de actividad constructora planificada.
El paso del 9% al 10,2% supone un nuevo afianzamiento del volumen de aprobaciones respecto a hace un año. Los permisos de construcción se siguen de cerca como indicador adelantado tanto de la edificación residencial como no residencial y de la demanda asociada a lo largo de la cadena de suministro de la construcción.
Implicaciones macroeconómicas y de política monetaria
Con los permisos de construcción en Australia acelerándose hasta el 10,2% interanual, no lo interpretamos solo como una métrica de vivienda, sino como una señal clara de presión inflacionista subyacente. Este dato apunta a un sector de la construcción resiliente y a una demanda sostenida, lo que previsiblemente se traducirá en mayores costes de materiales y mano de obra. Esta fortaleza da al Banco de la Reserva de Australia (RBA) más argumentos para mantener su sesgo restrictivo en las próximas semanas.
Este dato cobra más relevancia si se analiza junto con la última lectura mensual del IPC de mayo, que se situó en un persistente 3,8%. Con la inflación todavía muy por encima del rango objetivo del RBA, un indicador adelantado tan sólido como los permisos de construcción hace que un giro de la política hacia la relajación en el corto plazo parezca altamente improbable. Consideramos que el mercado está infravalorando actualmente la posibilidad de que el RBA mantenga los tipos sin cambios hasta final de año.
Estrategias y posicionamiento de mercado
En consecuencia, analizamos estrategias que se beneficien de un dólar australiano más fuerte, ya que es probable que los diferenciales de tipos jueguen a su favor. Vemos valor en comprar opciones call a corto plazo sobre AUD/USD para capturar un posible potencial alcista de cara a la próxima reunión del RBA. Los anémicos datos de crecimiento procedentes de Estados Unidos también respaldan esta operación en el par.
Para el ASX 200, el panorama es más complejo, lo que genera oportunidades para estrategias de pares. Anticipamos que las compañías de construcción y materiales lo harán mejor, apoyadas tanto por estos datos domésticos como por unos precios del mineral de hierro que se mantienen por encima de 115 dólares por tonelada. En sentido contrario, esperamos que los sectores sensibles a los tipos, como tecnología y consumo discrecional, afronten vientos en contra, lo que hace que las opciones put sobre esos sectores específicos sean una cobertura atractiva.
Si miramos al último ciclo de endurecimiento, observamos un patrón similar, en el que unos datos sólidos de vivienda precedieron a revisiones al alza de las expectativas del mercado sobre el tipo de efectivo. Este precedente histórico sugiere que los derivados vinculados a los futuros de bank bill a 3 meses podrían estar mal valorados. Nos posicionamos para un aumento de las rentabilidades a corto plazo, a medida que el mercado asimila la realidad de que los recortes de tipos están más lejos de lo que se pensaba.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
