El EUR/USD avanzó ligeramente hasta alrededor de 1,1635 en las primeras operaciones asiáticas del martes, manteniéndose por encima de 1,1600, aunque las subidas se vieron limitadas por nuevas tensiones geopolíticas. Irán afirmó que dejaría de intercambiar mensajes con EEUU a través de intermediarios y pasaría a cerrar por completo el estrecho de Ormuz, lo que eleva la posibilidad de un tono de aversión al riesgo que suele favorecer al dólar estadounidense. Los mercados también esperan la lectura preliminar del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona más tarde el martes.
En Washington, el presidente Donald Trump dijo que instó al primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, a no seguir adelante con una gran incursión en Beirut, y añadió que las tropas israelíes dieron media vuelta, mientras que Netanyahu afirmó que las operaciones contra Hezbolá en el sur del Líbano continuarían. El sesgo hawkish del Banco Central Europeo ofreció cierto contrapeso al euro después de que la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel advirtiera de que los efectos inflacionistas vinculados al conflicto con Irán se habían extendido más allá de la energía, aumentando el riesgo de desanclaje de las expectativas de inflación. En un contexto más amplio del euro, la divisa es utilizada por 20 países de la UE; en 2022 representó el 31% de las transacciones mundiales de divisas, con un volumen medio diario superior a 2,2 billones de dólares, mientras que el EUR/USD representa aproximadamente el 30% de todas las operaciones.
Fuerzas contrapuestas en la dinámica del EUR/USD
Estamos viendo cómo el par EUR/USD queda atrapado entre dos fuerzas poderosas, creando un entorno de negociación complejo. Por un lado, el Banco Central Europeo está señalizando una postura hawkish para combatir la inflación, lo que debería respaldar al euro. Por otro, la escalada de tensiones en Oriente Medio está impulsando el atractivo del dólar estadounidense como activo refugio.
La amenaza de Irán de cerrar el estrecho de Ormuz es un catalizador relevante para el mercado, evocando los shocks petroleros de la década de 1970 que desembocaron en estanflación global. Los futuros del Brent ya se han disparado más de un 8% en las últimas 48 horas hasta superar los 95 dólares por barril, un nivel no visto desde finales de 2025. Esta situación se complica por la propia inflación de la eurozona, con la última lectura del IAPC subyacente situándose en un persistente 3,1%, muy por encima del objetivo del BCE.
Gestión del riesgo y estrategia de mercado
Este choque sugiere que las apuestas direccionales puras son arriesgadas, y que conviene centrarse en la volatilidad. Estamos valorando comprar straddles largos sobre el EUR/USD, una estrategia que se beneficia de un movimiento amplio del precio en cualquier dirección. Un gran evento geopolítico podría hundir al par, mientras que un dato de inflación sorprendentemente alto podría dispararlo.
Dado el riesgo inmediato de una huida hacia la calidad, también estamos analizando protección a la baja. Comprar opciones put fuera del dinero con vencimientos en las próximas tres o cuatro semanas ofrece una forma eficiente en coste de cubrirse frente a una caída repentina. Vemos un riesgo significativo si el par rompe por debajo del nivel psicológico de 1,1500.
Seguiremos de cerca los datos adelantados de PMI para Alemania y Francia, que se publicarán en la tercera semana de junio. Los datos recientes de la encuesta ZEW de sentimiento económico mostraron un descenso de las expectativas, lo que sugiere que los elevados costes energéticos podrían estar ya lastrando a las mayores economías de Europa. Cualquier debilidad adicional complicaría la capacidad del BCE para mantenerse hawkish y podría presionar al euro.
El índice Cboe EuroCurrency Volatility Index (EVZ) ya ha repuntado hasta un máximo de tres meses en 8,5, reflejando el creciente nerviosismo del mercado. Esperamos que esta volatilidad implícita aumente aún más a medida que se desarrollen estas narrativas contrapuestas. Esto respalda nuestra visión de que estar largo de prima de opciones es el enfoque prudente en las próximas semanas.
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