El dólar canadiense se debilitó frente al dólar estadounidense el lunes, ya que el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Próximo respaldó al billete verde. El USD/CAD se negociaba en torno a 1,3834, con una subida de casi el 0,27% en la sesión. La agencia semioficial iraní Tasnim News Agency afirmó que Teherán había suspendido las negociaciones con Washington debido a las operaciones militares de Israel en Líbano contra Hezbolá, y informó de un compromiso de bloquear por completo el estrecho de Ormuz. Tras los comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, el Índice Dólar (DXY) recortó las ganancias intradía y se situó cerca de 99,16, después de haber tocado aproximadamente 99,39, aunque aún avanzaba cerca de un 0,25%.

El ‘loonie’ también se vio presionado tras los débiles datos del PIB canadiense de la semana pasada; la vicegobernadora sénior del Banco de Canadá, Carolyn Rogers, señaló que dos trimestres de caída del PIB anualizado cumplen con una de las definiciones de recesión. En EEUU, la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que respalda las expectativas de tipos más altos durante más tiempo. En cuanto a datos, el ISM manufacturero subió a 54 en mayo desde 52,7, su nivel más alto desde mayo de 2022, mientras que el PMI manufacturero de S&P Global de Canadá cayó a 52,9 desde 53,3. Los mercados esperan ahora las publicaciones del mercado laboral de EEUU y Canadá previstas para el viernes.

Flujos hacia activos refugio y riesgos geopolíticos impulsan la fortaleza del USD

Dadas las renovadas tensiones en Oriente Próximo, vemos al dólar estadounidense fortaleciéndose como activo refugio. El USD/CAD está superando 1,3800, y es probable que esta tendencia continúe si los riesgos geopolíticos se mantienen elevados. Debemos vigilar cualquier novedad relacionada con el estrecho de Ormuz, ya que se trata de un cuello de botella crítico.

Históricamente, las amenazas sobre el estrecho de Ormuz —por el que pasa aproximadamente el 21% del consumo mundial de líquidos de petróleo— provocan repuntes significativos en los precios del crudo y en la volatilidad de los mercados. Aunque un petróleo más caro a veces puede apoyar al dólar canadiense, la actual huida hacia la seguridad está favoreciendo de forma abrumadora al dólar estadounidense. Esta dinámica está imponiéndose a la correlación típica de la CAD como divisa vinculada al petróleo.

Divergencia entre bancos centrales y posicionamiento estratégico

Nos estamos posicionando para una divergencia continuada entre el Banco de Canadá y la Reserva Federal de EEUU. Con los últimos datos canadienses mostrando una recesión técnica y una inflación subyacente moderándose hasta el 2,5%, el BoC tiene pocos motivos para adoptar un tono agresivo. En contraste, el PCE subyacente de EEUU sigue obstinadamente por encima del 3%, y el buen dato del ISM manufacturero refuerza la postura de la Fed de “tipos más altos durante más tiempo”.

Los datos macroeconómicos apoyan además una visión alcista sobre el USD/CAD. El último informe de nóminas no agrícolas de EEUU sumó un sólido incremento de 210.000 empleos, mientras que la última encuesta de población activa de Canadá mostró un aumento de solo 12.000, apenas suficiente para seguir el ritmo del crecimiento demográfico. Los datos de empleo de esta semana serán clave, y anticipamos que confirmarán este patrón de fortaleza en EEUU frente a la debilidad canadiense.

En respuesta, estamos comprando opciones call de USD/CAD a corto plazo para beneficiarnos de un posible movimiento al alza. En concreto, estamos analizando contratos con vencimiento en julio y un precio de ejercicio en torno a 1,3950, lo que ofrece una forma eficiente en costes de obtener exposición a la subida. Esta estrategia nos permite acotar el riesgo mientras aprovechamos el impulso actual.

La incertidumbre también está elevando la volatilidad implícita, encareciendo las opciones, pero también generando oportunidades. Vemos valor en estrategias que se benefician de movimientos bruscos de precio, con independencia de la dirección, si la situación se agrava de forma impredecible. Por ahora, el escenario más claro parece ser una mayor debilidad del CAD frente al USD.

Para quienes tienen exposición comercial —por ejemplo, empresas que ingresan en dólares canadienses pero afrontan costes en dólares estadounidenses—, este es un momento crítico para cubrirse. Estamos aconsejando a los clientes utilizar contratos a plazo (forwards) para fijar el tipo de cambio de pagos futuros. El uso de estructuras tipo collar con opciones también puede proteger frente a riesgos de caída, manteniendo al mismo tiempo cierta posibilidad de beneficiarse si el CAD se fortalece de forma inesperada.

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