Donald Trump dijo el lunes que no le preocupaba el destino de las negociaciones con Irán, afirmando en una entrevista en CNBC que le daba igual que las conversaciones se dieran por terminadas, mientras que, por separado, publicó en Truth Social que las discusiones continuaban a un ritmo acelerado. También dijo que no le inquietaban los precios del petróleo incluso si Irán llegara a bloquear el Estrecho de Ormuz, y aludió a lo que describió como una llamada muy productiva con el primer ministro Benjamin Netanyahu.
Trump añadió que no habría tropas estadounidenses yendo a Beirut y que cualquier fuerza que estuviera en camino ya había sido devuelta. Además, aseguró que, a través de lo que describió como representantes de alto nivel, mantuvo una muy buena llamada con Hezbolá y que acordaron que cesarían todos los disparos. El WTI, o West Texas Intermediate, sigue siendo una referencia clave del crudo, junto con el Brent y el Dubai, y se produce en Estados Unidos y se distribuye a través del centro de Cushing.
Los precios del WTI vienen determinados por la oferta y la demanda, con el crecimiento global, los conflictos, las sanciones y las decisiones de la OPEP influyendo en el mercado, mientras que el dólar estadounidense también incide en la cotización porque el crudo se negocia en dólares. Los datos de inventarios del American Petroleum Institute y de la Energy Information Agency se siguen de cerca: los informes del API se publican cada martes, los de la EIA al día siguiente, y sus resultados se sitúan dentro de un 1% entre sí el 75% de las veces. La OPEP está compuesta por 12 países productores de petróleo que fijan cuotas de producción en reuniones semestrales, mientras que OPEP+ suma a diez miembros no pertenecientes a la OPEP.
Incertidumbre de mercado y riesgos de volatilidad
Estamos viendo señales mixtas respecto a Irán, lo que genera una incertidumbre significativa para el mercado del petróleo. Aunque se habla de desescalada en Líbano, la posibilidad de que fracasen las negociaciones con Irán vuelve a situar el Estrecho de Ormuz en el centro de atención. Este entorno sugiere que debemos prepararnos para un fuerte aumento de la volatilidad de los precios en las próximas semanas.
La posible disrupción en el Estrecho de Ormuz es una amenaza seria, ya que el año pasado atravesaron este paso casi 21 millones de barriles diarios, según la Energy Information Administration (EIA). Ya hemos visto cómo el índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX, por sus siglas en inglés) se disparó un 15% hasta superar 35, su nivel más alto en meses. Esto indica que el mercado está incorporando activamente una prima de riesgo significativa.
Estrategias de trading y telón de fondo geopolítico
Dadas las declaraciones contradictorias, vemos una oportunidad en estrategias con opciones que se benefician de grandes oscilaciones de precios, independientemente de la dirección. Estamos analizando straddles largos sobre futuros del WTI, ya que la volatilidad implícita está aumentando, pero aún podría infravalorar el potencial de una disrupción real de suministro. Esto nos permite posicionarnos para un movimiento relevante sin apostar por si el desenlace será alcista o bajista.
Esta tensión geopolítica llega cuando los fundamentales subyacentes del mercado ya se están estrechando. El informe de la EIA de la semana pasada mostró una inesperada caída de inventarios de crudo de 4,2 millones de barriles, lo que apunta a una demanda sólida de cara a la temporada estival de desplazamientos por carretera. Con la OPEP+ manteniéndose firme en sus recortes de producción hasta el tercer trimestre, el colchón de oferta para absorber cualquier shock es más reducido de lo habitual.
Basta con mirar los ataques con drones de 2019 contra instalaciones saudíes para ver lo rápido que pueden reaccionar los precios ante una disrupción real de suministro. Entonces, los futuros del Brent subieron casi un 20% en una sola sesión, el mayor salto intradía en décadas. La retórica actual sugiere que un shock de precios similar, o incluso mayor, es una posibilidad frente a la que debemos cubrirnos.
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