BNP Paribas prevé un crecimiento de EEUU por encima de su potencial en 2026, con un PIB que avanzaría un 2,4% frente al 2,1% en 2025. Espera que la inflación se sitúe por encima de lo previsto, en el 3,8% en 2026, y que persista hasta 2028, vinculando las presiones al encarecimiento del petróleo y a los aranceles. El banco también señala un patrón de actividad dividido, asociado a la inversión ligada a la IA y a un consumo concentrado entre los hogares de mayor renta.
En política monetaria, BNP Paribas considera que el rango objetivo de los fed funds se mantendrá en el 3,5%–3,75% mientras el FOMC conserva un sesgo de riesgos a dos bandas. En divisas, proyecta una depreciación gradual del USD frente al euro, con el EUR/USD en 1,21 para el 4T 2026 antes de avanzar a 1,25 para el 4T 2027. Su escenario base asume una normalización gradual en Oriente Próximo mientras persisten las tensiones de precios.
Depreciación gradual del dólar y perspectivas del tipo de cambio
Con la economía de EEUU mostrando un crecimiento sólido, anticipamos una senda gradual de depreciación del dólar frente al euro. El tipo de cambio EUR/USD cotiza actualmente en torno a 1,18, y prevemos que alcance 1,21 en el cuarto trimestre. Esta visión se apoya en la continuidad de la resiliencia económica y en una diversificación paulatina fuera del dólar.
Se espera que la Reserva Federal mantenga estable su tipo objetivo en el 3,5%–3,75% durante el resto del año. Los últimos datos del IPC de mayo mostraron que la inflación se mantenía en el 3,7%, lo que refuerza la idea de que la Fed no tiene un motivo inmediato para recortar tipos. Esta estabilidad por parte del banco central sugiere que cualquier movimiento en divisas será lento y ordenado.
Estrategia con opciones y entorno de volatilidad
De cara a las próximas semanas, contemplamos comprar opciones call de EUR/USD de mayor vencimiento, en concreto con expiración en septiembre o diciembre de 2026. Un precio de ejercicio en torno a 1,20 parece adecuado para capturar el sesgo alcista previsto. Esta estrategia nos permite beneficiarnos del movimiento direccional sin necesidad de que se materialice de inmediato.
Dado el pronóstico de una apreciación muy gradual, también vemos una oportunidad en el entorno de baja volatilidad. El Cboe EuroCurrency Volatility Index cotiza cerca de 5,5, un mínimo de varios años, lo que hace atractiva la venta de opciones. Estamos considerando vender puts fuera del dinero con vencimiento en julio de 2026 para capturar prima apoyándonos en la estabilidad esperada.
Este escenario se ve reforzado por un Banco Central Europeo estable, que mantuvo su tipo en el 3,25% el mes pasado en un contexto de sus propias preocupaciones por la inflación. Históricamente, un movimiento del EUR/USD de vuelta hacia 1,21 no sería inédito, ya que supondría simplemente un retorno a niveles vistos a comienzos de 2021. El factor clave es el carácter lento y sostenido del movimiento esperado.
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