El gasto en construcción en EE. UU. aumentó un 0,4% mensual en abril, por encima del consenso de mercado del 0,2%. El dato apunta a un crecimiento secuencial del gasto más rápido de lo previsto.
Perspectivas de tipos de interés e inflación
El repunte inesperado del gasto en construcción en abril sugiere que la economía tiene más inercia de la que se pensaba. Esta fortaleza podría mantener la inflación persistente, lo que nos lleva a creer que la Reserva Federal mantendrá una postura de política restrictiva. Por tanto, estamos ajustando nuestra visión sobre la trayectoria de los tipos de interés en los próximos meses.
Vemos este dato como un motivo para cuestionar las expectativas del mercado sobre un recorte de tipos a corto plazo. La herramienta CME FedWatch muestra actualmente una probabilidad del 55% de un recorte de tipos en septiembre, una probabilidad que ahora parece excesivamente optimista a la luz de esta nueva información. Estudiaremos opciones sobre futuros de SOFR que se beneficien si la Fed mantiene los tipos sin cambios hasta el tercer trimestre.
Para los mercados de renta variable, esta noticia genera una señal contradictoria que podría incrementar la volatilidad. Aunque una economía robusta respalda los beneficios empresariales, la perspectiva de tipos más altos durante más tiempo puede lastrar las valoraciones bursátiles. Con el VIX cotizando en un nivel bajo de 13,5, vemos valor en comprar opciones call sobre el índice como una cobertura barata frente a la incertidumbre.
Impacto en los mercados y estrategia de posicionamiento
Esto refuerza nuestra visión de un dólar estadounidense más fuerte, ya que es probable que el diferencial de tipos de interés frente a otras grandes economías se amplíe. El Banco Central Europeo ha señalado una senda más dovish, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas en dólar frente al euro. Esperamos que el cruce EUR/USD ponga a prueba sus mínimos recientes cerca de 1,05 en las próximas semanas.
También estamos considerando posiciones alcistas en sectores que se benefician directamente de esta tendencia, como los materiales industriales y la maquinaria. Los futuros del cobre ya han subido más de un 7% en el último trimestre, y estos sólidos datos de construcción aportan un argumento fundamental para que ese rally continúe. Consideramos que las opciones call sobre ETF industriales como el XLI son una forma eficaz de ganar exposición a esta temática.
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