El PMI manufacturero S&P Global de Canadá se moderó hasta 52,9 en mayo desde 53,3 en la lectura anterior. El dato se mantiene por encima del umbral de 50,0, lo que indica que las condiciones manufactureras siguen en expansión, aunque a un ritmo más lento que el del mes previo.
El registro de mayo prolonga la racha de crecimiento del sector, pero sugiere una pérdida moderada de impulso. No se facilitaron más detalles de subíndices junto a la cifra principal del PMI.
Impacto en la política del banco central y la divisa
La caída del PMI manufacturero de Canadá hasta 52,9, aunque aún en zona expansiva, apunta a una pérdida clara de inercia del crecimiento económico. Este enfriamiento es relevante de cara a la próxima decisión de tipos del Banco de Canadá, prevista para el 10 de junio. Consideramos que este dato reducirá la probabilidad de que el banco central adopte un tono restrictivo.
Esta desaceleración, unida a la reciente debilidad de los precios del petróleo WCS, que han caído hasta alrededor de 74 dólares por barril, supone un viento en contra para el dólar canadiense. Vemos una oportunidad en comprar opciones put sobre el cruce CAD/USD para posicionarse ante una posible depreciación en las próximas semanas. Se trata de una forma de riesgo acotado de apostar contra el ‘loonie’ a medida que el panorama económico se suaviza.
Estrategia de mercado y perspectivas
También anticipamos que el mercado de bonos seguirá descontando cualquier posibilidad restante de una subida de tipos a corto plazo. Esto hace atractivos los futuros sobre el bono del Gobierno de Canadá a 2 años para tomar posiciones largas, apostando por una mayor caída de las rentabilidades. El rendimiento a 2 años ya ha retrocedido 5 puntos básicos, hasta el 3,85%, en las primeras operaciones, y esperamos que esta tendencia pueda continuar.
Para el índice S&P/TSX 60, las perspectivas son ahora más mixtas, ya que un menor crecimiento podría presionar los beneficios empresariales. Aunque un banco central menos agresivo es un factor de apoyo, el dato del PMI, en conflicto con la persistente inflación del 2,9% de abril, genera incertidumbre. Por ello, buscamos comprar straddles en opciones sobre el índice para posicionarnos ante un aumento de la volatilidad.
La clave es la discrepancia entre datos rezagados sólidos —como el informe de empleo de abril, con la creación de 40.000 puestos— y este PMI, más oportuno y con carácter adelantado. La desaceleración de la actividad manufacturera es la información más reciente que guía nuestra estrategia. Priorizaremos operaciones que se beneficien de un banco central más dovish y de un dólar canadiense potencialmente más débil.
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