El EUR/USD retrocedió tras dos sesiones de avances y se mantuvo en torno a 1,1650 durante la sesión asiática del lunes, mientras el dólar estadounidense se mantuvo firme, con los mercados siguiendo de cerca las dinámicas conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán. El par se debilitó a medida que persistía la demanda del billete verde por su perfil de activo refugio, con el riesgo de un repunte de las tensiones en Oriente Medio lastrando la tracción del euro a corto plazo.
Según los informes, el presidente de EEUU, Donald Trump, busca cambios en una propuesta para poner fin a la guerra entre EEUU e Israel contra Irán, centrados en normas vinculadas al estrecho de Ormuz y en la retirada de uranio altamente enriquecido, mientras Axios añadió que quiere disposiciones más estrictas sobre la gestión y eliminación del material nuclear iraní. Un alto funcionario estadounidense indicó que una respuesta iraní podría tardar hasta tres días. En Europa, la inflación preliminar de mayo repuntó en Francia, Italia y España, pero se moderó en Alemania; todas se mantuvieron por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE), mientras que las actas del BCE apuntaron a cierto apoyo a una subida en abril y a expectativas de un incremento de 25 puntos básicos el 11 de junio. La atención se centra ahora en los datos de ventas minoristas de Alemania de abril.
Flujos hacia activos refugio frente a expectativas de política
Interpretamos la debilidad actual del EUR/USD en torno a 1,1650 como un resultado directo de la tensión geopolítica. Esto genera un conflicto clásico para el par, al enfrentar la demanda de activo refugio por el dólar con un Banco Central Europeo de sesgo más restrictivo. El Índice de Volatilidad de Divisas ha repuntado más de un 5% en la última semana, reflejando este aumento de la incertidumbre.
Creemos que el principal riesgo en los próximos días es un titular negativo procedente de las conversaciones entre EEUU e Irán. La compra de opciones put de EUR/USD a corto plazo, quizá con un precio de ejercicio en torno a 1,1600, ofrece una vía clara para cubrirse o para especular con un deterioro de la diplomacia. Históricamente, acontecimientos como la escalada inicial del conflicto Rusia-Ucrania en 2022 hicieron que el índice del dólar subiera más de un 3% en cuestión de semanas por flujos similares hacia activos refugio.
Estrategias de trading en un entorno de mayor volatilidad
Por otro lado, la próxima reunión del BCE del 11 de junio constituye un catalizador relevante para la fortaleza del euro. Con la inflación HICP de la zona euro situándose recientemente en el 2,6% y con los swaps OIS descontando una probabilidad del 90% de una subida de 25 puntos básicos, cualquier resolución en Oriente Medio podría propiciar un fuerte repunte del par. Consideraríamos opciones call con vencimiento posterior a la decisión del BCE para posicionarnos ante este posible rebote.
Dadas estas poderosas fuerzas contrapuestas, consideramos que una apuesta direccional pura entraña riesgos. Un enfoque mejor podría ser operar la volatilidad esperada en sí misma mediante la compra de un straddle o un strangle con vencimiento a finales de junio. Esta estrategia se beneficiaría de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones, ya sea desencadenado por un fracaso diplomático o por una sorpresa hawkish del BCE.
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