USD/JPY ha estado cotizando sin una tendencia clara por encima de 159,00 después de que el Ministerio de Finanzas de Japón llevase a cabo una intervención récord en el mercado de divisas para frenar el cruce cerca de 160,00. En el periodo del 28 de abril al 27 de mayo, el ministerio compró ¥11,735 billones, el mayor importe total registrado, reforzando un techo oficial en torno a la zona de 160,00.
Un retroceso en los precios del crudo está aliviando la presión sobre el yen y podría dirigir al USD/JPY hacia 155,00. No obstante, un movimiento sostenido de forma apreciable por debajo de ese nivel probablemente requeriría una postura más dura (hawkish) del Banco de Japón, mientras que las medidas subyacentes del IPC se suavizaron en abril.
Trading en rango tras la intervención histórica del Ministerio de Finanzas
Consideramos que el par USD/JPY permanecerá firmemente en rango durante las próximas semanas. La intervención récord del Gobierno japonés, por ¥11,7 billones, ha establecido un techo muy sólido en torno al nivel de 160,00. Esta actuación contundente indica que cualquier avance por encima de ese punto se encontrará con una presión vendedora significativa por parte de las autoridades.
Dado este límite, creemos que la operativa más lógica es vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) o construir diferenciales bajistas de calls (bear call spreads) con strikes en 160,00 o por encima. La volatilidad implícita de las opciones a un mes ya ha caído desde más del 12% a finales de abril de 2026 hasta algo menos del 8,5% hoy, lo que refleja la convicción del mercado de que el potencial alcista es limitado. Este entorno hace atractiva la venta de prima.
Estrategia: operar el rango con un Banco de Japón prudente y materias primas a la baja
La posibilidad de un movimiento a la baja hacia 155,00 está respaldada por la moderación de los precios de las materias primas. El crudo WTI ha caído recientemente por debajo de 85 dólares por barril por primera vez en tres meses, aliviando parte de la presión inflacionista sobre la economía japonesa. Esto podría dar al yen un impulso moderado, pero no es suficiente para un giro tendencial relevante.
Una ruptura significativa por debajo de 155,00 requeriría un Banco de Japón más agresivo, algo que no esperamos a corto plazo. El último dato de inflación “core-core” de Japón de abril de 2026 se situó en el 1,8%, aún por debajo del objetivo del 2% del banco central y mostrando una ligera tendencia a la desaceleración. Esto da margen al BoJ para mantener su tono prudente de cara a su próxima reunión de junio.
Por tanto, nuestra estrategia principal es operar el rango vendiendo volatilidad, como se ha visto en periodos similares posteriores a las intervenciones de 2022 y 2024. Compraremos puts con strike 155,00 como una forma más barata de posicionarnos para un goteo a la baja, mientras vendemos simultáneamente calls cerca del techo de 160,00. Esta estructura está diseñada para beneficiarse de la esperada evolución lateral del precio.
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