La economía de Brasil creció un 1,1% intertrimestral en el primer trimestre, superando las expectativas del 1,0%. El dato apunta a un mayor impulso a corto plazo al inicio del año, con un crecimiento ligeramente por encima de las previsiones del mercado.
La publicación se suma a la evidencia de resiliencia de la actividad interna durante el periodo, medida por el producto interior bruto. Con el resultado trimestral superando el consenso en 0,1 puntos porcentuales, es probable que la atención se centre en cómo evoluciona el crecimiento en los próximos trimestres.
Implicaciones para los activos brasileños y la renta variable
La cifra de PIB del 1T, mejor de lo esperado, sugiere una resiliencia subyacente en la economía brasileña. Lo vemos como un catalizador para romper el reciente estancamiento en los activos locales. Nuestro foco inmediato estará en posiciones alcistas en el índice Ibovespa, que este año se ha quedado rezagado frente a otros mercados emergentes.
El Ibovespa lleva semanas moviéndose en un rango estrecho cerca de los 125.000 puntos, y estos datos podrían impulsar un rally hacia el nivel de 130.000. Estamos valorando comprar opciones call fuera de dinero sobre el ETF EWZ con vencimiento en julio. Esto ofrece exposición alcista apalancada, a la vez que acota el riesgo en un mercado que sigue siendo volátil.
Política de tipos, FX y estrategias con derivados
Este crecimiento reduce la probabilidad de nuevos recortes de la tasa Selic, que el banco central ha mantenido en el 9,5% en un contexto de preocupaciones por la inflación, situada cerca del 4%. Un sesgo más hawkish debería dar soporte al real brasileño. Estamos considerando posiciones cortas en futuros de USD/BRL, ya que ahora parece más probable una ruptura por debajo del nivel clave de 5,00.
Aunque nuestra visión direccional es alcista, esperamos que la volatilidad implícita aumente a corto plazo a medida que el mercado digiera esta nueva información. Vender puts a corto plazo con garantía en efectivo sobre grandes valores brasileños como Petrobras o Vale podría ser una forma eficaz de cobrar primas. Esta estrategia se beneficia tanto de un mercado alcista como lateral.
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