El euro se mantuvo bajo presión frente al dólar estadounidense el viernes, manteniendo al EUR/USD confinado al rango de las dos últimas semanas y limitado por debajo de 1,1660. Una prórroga de 60 días del alto el fuego entre EEUU e Irán, recogida en un memorando de entendimiento, mejoró el apetito por el riesgo, aunque el acuerdo aún requiere la ratificación de ambos gobiernos. En la zona euro, los datos más débiles procedentes de Francia incluyeron una contracción del PIB del 1T, mientras que la inflación en Francia y España se situó por debajo de lo esperado, aun cuando permaneció por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. En Alemania, la tasa de paro cayó inesperadamente en abril, e Italia aumentó su PIB del 1T a un ritmo más rápido.
La atención se ha desplazado hacia el dato preliminar del IPCA de Alemania de mayo, que se publicará más tarde el jueves, tras un fuerte repunte en marzo y abril vinculado a un shock energético derivado de la guerra con Irán. En términos técnicos, el EUR/USD cotizaba en 1,1643; el RSI de 4 horas se mantuvo por encima de 50 y el MACD era ligeramente positivo, pero se necesita una ruptura por encima de 1,1660 para reforzar un giro alcista. Por encima de ese nivel, la resistencia se sitúa en 1,1720 y luego cerca de 1,1790, mientras que el soporte se observa en 1,1625, con niveles adicionales en 1,1575 y 1,1505–1,1525.
Inflación de la Eurozona y perspectiva del banco central
Estamos vigilando cómo el euro sigue contenido por debajo de la resistencia clave de 1,1660, atrapado en su rango reciente. Los datos preliminares de inflación de Alemania de mayo publicados ayer salieron ligeramente por encima de lo previsto, en el 2,6% interanual, lo que refuerza el argumento a favor de una subida de tipos del Banco Central Europeo en junio. Esto confirma nuestra visión de que las presiones subyacentes sobre los precios en la Eurozona no se están moderando tan rápido como algunos esperaban.
Esto hace atractiva la compra de estructuras de opciones alcistas para las próximas semanas, ya que anticipamos una posible ruptura. Vemos una oportunidad en el uso de spreads alcistas con calls (bull call spreads), por ejemplo, comprando una call con strike 1,1650 y vendiendo una call con strike 1,1750 con vencimiento a finales de junio. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de un movimiento por encima del nivel de resistencia clave.
Datos de EEUU, volatilidad y gestión del riesgo
Por otro lado, los datos económicos recientes de EEUU siguen siendo sólidos, con el último informe de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls) mostrando una creación robusta de 210.000 empleos, lo que mantiene al dólar respaldado. Si el euro no logra romper al alza, el cruce podría volver a la parte baja del rango, cerca de 1,1575. Por ello, deberíamos considerar la compra de puts con un strike por debajo de este nivel para cubrirnos frente a un rally fallido.
La acción lateral del precio de las dos últimas semanas ha mantenido la volatilidad implícita de las opciones sobre EUR/USD relativamente baja. Esto crea un entorno favorable para comprar opciones, ya que son comparativamente baratas antes de un posible catalizador como la reunión del BCE de junio. Esperamos un aumento brusco de la volatilidad si se supera el nivel de 1,1660, lo que beneficiaría a las estrategias largas de vega.
También debemos mantener la cautela respecto al acuerdo entre EEUU e Irán, ya que sigue pendiente de ratificación y podría deshacerse con facilidad. Los rallies de alivio geopolítico pueden ser efímeros, como vimos durante la primera desescalada de las tensiones comerciales en 2019, que registró varios amagos fallidos. Este riesgo subyacente respalda mantener las posiciones en derivados bien definidas y no apalancarse en exceso en un único escenario direccional.
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