Los mercados están descontando una subida de tipos del Banco Central Europeo en su próxima reunión mientras el dólar estadounidense se debilita, lo que mantiene al EUR/USD respaldado en un contexto de incertidumbre en la Reserva Federal. La reunión del FOMC del 16–17 de junio será una prueba temprana para el presidente de la Fed, Kevin Warsh, tras una decisión de abril en la que el comité votó 8–4 mantener sin cambios el tipo de los fondos federales; dentro de ese resultado, un miembro apoyó un recorte de 25 puntos básicos mientras que tres se opusieron a mantener el lenguaje de sesgo acomodaticio. Por separado, Christine Lagarde afirmó que la independencia de la Fed seguía en riesgo, incluso mientras el banco central debate reformas estructurales internas.
En cambio, las expectativas para otros grandes bancos centrales son más claras, y los mercados concentran sus apuestas más firmes en que el BCE, el Banco de Japón y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda subirán tipos en sus próximas reuniones. En el mercado de divisas, DBS señaló al índice DXY como pivote a corto plazo, afirmando que una caída por debajo de 98 podría llevar al EUR/USD de nuevo por encima de 1,18. El artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de IA y fue revisado por un editor.
Divergencia entre las perspectivas de política del BCE y la Fed
Observamos que se está configurando una división clara entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal. El BCE parece decidido a subir tipos en su próxima reunión del 11 de junio, especialmente después de que la última estimación rápida de Eurostat mostrara que la inflación se mantenía en el 2,4%, de forma persistente por encima del objetivo del banco. Esto refuerza el argumento para que el euro se aprecie frente a un dólar estadounidense en retroceso en las próximas semanas.
En contraste, la Fed parece dividida, lo que está pesando sobre el dólar. Señales económicas recientes, como el ISM manufacturero de EE. UU. de abril, que cayó inesperadamente hasta 49,8, respaldan a los miembros del comité que se muestran reticentes a endurecer aún más la política. Este debate interno en la Fed sugiere que probablemente mantendrán los tipos sin cambios hasta su reunión del 17 de junio.
Implicaciones de mercado y estrategias de trading
La valoración del mercado ya refleja esta divergencia en la política de los bancos centrales. Observamos que los futuros de tipos de interés están implícitamente asignando una probabilidad superior al 90% a una subida de 25 puntos básicos por parte del BCE el próximo mes, una convicción que ha ido aumentando de forma constante en las últimas semanas. Esta expectativa generalizada es un motor clave de los movimientos actuales en el mercado de divisas.
Para los operadores de derivados, este escenario sugiere comprar opciones call sobre el par EUR/USD. Consideramos atractivos strikes en torno al nivel de 1,1800, ya que una ruptura por debajo de 98 en el índice DXY podría desencadenar un movimiento alcista rápido del euro. Vender puts fuera del dinero también podría ser una estrategia para captar prima mientras se expresa una visión alcista.
Ya hemos visto cómo este tipo de divergencia de política se ha manifestado antes, aunque en la dirección opuesta. En 2022, el agresivo ciclo de subidas de la Fed mientras el BCE se quedaba rezagado impulsó el DXY muy por encima de 110 y llevó al EUR/USD hacia la paridad. Ahora, podríamos estar asistiendo al inicio de una reversión de esa tendencia de varios años.
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