Bancos centrales vigilan efectos de segunda vuelta
En el Banco Central Europeo, el economista en jefe Philip Lane ha dicho que todavía no se ven efectos claros de la guerra. Como resultado, cualquier cambio en el mensaje de política probablemente se retrasará. El informe señala que es demasiado pronto para que aparezcan efectos de segunda vuelta, así que también es demasiado pronto para que los bancos centrales indiquen un cambio de postura (es decir, de su orientación sobre tasas y decisiones futuras). Agrega que los comentarios de los bancos centrales, junto con las noticias del Golfo, están dando forma al debate actual del mercado. El artículo indica que se produjo con ayuda de una herramienta de inteligencia artificial (un sistema de software que genera texto a partir de datos y patrones) y fue revisado por un editor. Los bancos centrales en Europa están señalando que “mirarán más allá” del impacto inmediato del alza de la energía por los recientes eventos en el Golfo. En vez de reaccionar de inmediato, esperan ver si los mayores costos de energía se convierten en una inflación más generalizada, lo que se conoce como efectos de segunda vuelta. Esto sugiere un período sin cambios, y reduce la probabilidad de aumentos sorpresa de la tasa de interés en el corto plazo.Implicaciones de mercado para tasas y divisas
Para los operadores enfocados en el Reino Unido, esto representa un cambio importante. Después del alza reciente del crudo Brent (un precio de referencia internacional del petróleo) a más de 100 dólares por barril, el mercado había elevado la probabilidad de un aumento de tasas del Banco de Inglaterra para junio; sin embargo, esas probabilidades ahora bajaron a menos de 30% tras los comentarios recientes. El banco central parece más preocupado por el débil crecimiento del PIB del Reino Unido (Producto Interno Bruto, el valor total de bienes y servicios producidos), que fue de apenas 0.2% el trimestre pasado. Esta guía oficial hacia la estabilidad sugiere que la volatilidad implícita (la volatilidad “esperada” que se deduce de los precios) en derivados de tasas de corto plazo, como los futuros SONIA (contratos que reflejan expectativas sobre la tasa SONIA, una referencia de tasas a un día en libras esterlinas), probablemente está cara. La volatilidad del mercado de bonos ha bajado, con el índice MOVE (un indicador de volatilidad esperada en bonos del Tesoro de EE. UU.) retrocediendo a 98 desde su máximo reciente de 115. Por ello, estrategias de opciones (contratos que dan derecho a comprar o vender un activo a un precio) que ganan si el precio se mueve dentro de un rango podrían ser convenientes el próximo mes. El Banco Central Europeo sigue una estrategia similar, un patrón que también se observó en 2025 cuando tardaron en reaccionar a problemas en la cadena de suministro (dificultades para producir y transportar bienes). Con la inflación subyacente de la zona euro (inflación que excluye componentes muy variables como energía y alimentos) bajando a 2.7% en marzo de 2026, los responsables de política tienen margen para esperar más datos antes de comprometerse con un cambio. Esto refuerza la idea de que tolerarán un aumento temporal de la inflación general (la inflación “titular”, la cifra total) sin endurecer la política de inmediato. Esta diferencia de tono, especialmente si la Reserva Federal de EE. UU. mantiene una postura más dura, podría presionar a las monedas europeas. La caída reciente del EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar) de 1.09 a menos de 1.07 podría continuar si se amplían los diferenciales de tasas (la diferencia entre tasas de interés de dos países). Estrategias con derivados que apuestan por un alza limitada tanto del euro como de la libra esterlina parecen prudentes para el segundo trimestre.
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