Riesgo de correlación entre activos
Durante la temporada de resultados, las acciones han mostrado una correlación (cuando dos precios se mueven juntos) inusualmente alta con el dólar estadounidense, el petróleo y los bonos (deuda). Esta falta de movimientos independientes entre activos ha dificultado la asignación a acciones (decidir cuánto invertir en acciones dentro de una cartera). Los costos fiscales estimados (gasto público adicional) son de 0.6% del PIB (Producto Interno Bruto, el valor de lo que produce una economía) en la Unión Europea y de 1–2% del PIB en Asia. Los mercados de bonos no han incorporado por completo (reflejado en precios) el nuevo gasto fiscal ni los efectos inflacionarios de un shock de oferta (cuando la oferta de bienes/energía se reduce y suben los precios). Además, las expectativas de política han pasado de recortes a aumentos. Entre los bancos centrales de mercados desarrollados, el mercado aún ve a la Fed (Reserva Federal de EE. UU., el banco central) como el único con probabilidad de recortar tasas. Se estima 40% de probabilidad de un recorte antes de fin de año. Esto ha debilitado la tasa libre de riesgo (rendimiento de referencia, normalmente bonos del gobierno, usada para valorar acciones) que se usa para valorar acciones en Estados Unidos, Europa y Asia. A inicios de 2026, el aumento de las posiciones en acciones fue más fuerte en mercados emergentes (países con economías en desarrollo). Una caída de 15% desde el máximo deja a los emergentes expuestos a nuevos cambios de asignación, especialmente si la inflación y la política monetaria (decisiones de tasas y liquidez) limitan el crecimiento de ganancias en Asia.Cobertura cuando la volatilidad es baja
Las acciones globales se acercan a máximos históricos, pero la alta correlación entre acciones, el dólar y el petróleo crea un escenario frágil. El índice de volatilidad de CBOE (VIX, un indicador de la volatilidad esperada del S&P 500) cayó a 14.5 por el optimismo del alto el fuego, lo que puede ser un buen momento para considerar coberturas (estrategias para reducir pérdidas) ante una caída amplia del mercado. Esto es distinto a mediados de 2025, cuando las clases de activos (acciones, bonos, materias primas, divisas) se movían con más independencia. Los mercados de bonos parecen subestimar el riesgo del nuevo gasto fiscal y de una inflación persistente del lado de la oferta, como sugiere el último dato del IPC (Índice de Precios al Consumidor, medida de inflación) de marzo de 2026: 3.7%. Esto pone en duda la estabilidad de la tasa libre de riesgo usada para valorar acciones. Con el mercado asignando solo 40% de probabilidad a un recorte de tasa de la Fed para fin de año, la incertidumbre sobre la política monetaria podría aumentar. Esta falta de claridad sugiere prepararse para movimientos bruscos en cualquier dirección, en lugar de apostar por un solo resultado. Estrategias con opciones como straddles largos o strangles (comprar simultáneamente opciones de compra y de venta para ganar si el precio se mueve mucho) en índices principales como el SPX (ticker del S&P 500) podrían funcionar, especialmente antes de la próxima reunión de la Reserva Federal. Estas posiciones ganan si hay un movimiento grande del precio, ya sea por datos de inflación más altos de lo esperado (postura “hawkish”, más inclinada a subir tasas) o por una sorpresa de política más flexible (postura “dovish”, más inclinada a bajar tasas). Vemos una vulnerabilidad particular en mercados emergentes, que subieron con fuerza al inicio de 2026 y aún parecen sobreextendidos (con precios que subieron demasiado) pese a una corrección reciente de 15%. Si la inflación en Asia sigue subiendo, podría frenar el crecimiento de ganancias y provocar otra caída. Comprar puts (opciones de venta que suben de valor si el precio cae) sobre ETFs (fondos cotizados en bolsa, que replican un índice) amplios de mercados emergentes puede ser una cobertura eficaz ante este riesgo en las próximas semanas.
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