Señales de política y expectativas de tasas
Las expectativas del mercado sobre subidas de tasas del Banco de Japón se han moderado, y ahora se espera alrededor de 5 puntos básicos de alzas más adelante este mes. (Un punto básico es 0.01%; 5 puntos básicos equivalen a 0.05%). Esto se dio después de comentarios del gobernador Ueda que no prepararon claramente al mercado para un aumento en el corto plazo. Un informe de Bloomberg indicó que el Banco de Japón planea vigilar el impacto en la economía y los precios, y también la situación en Medio Oriente, hasta el último momento posible. (La economía se refiere a actividad como consumo, empleo y producción; los precios se relacionan con la inflación, es decir, el aumento general del costo de vida). El reporte también señaló posibles diferencias de opinión entre funcionarios del Banco de Japón. Una subida de tasas en abril no está descartada, pero se considera menos probable. El retraso en una política más estricta aumenta la presión sobre el gobierno para considerar medidas directas de apoyo al yen.Implicaciones de trading ante la volatilidad del yen
Ya se vio una situación similar en la primavera de 2024, cuando advertencias parecidas precedieron una intervención directa en el mercado. (Intervención significa que el gobierno o el banco central compra o vende divisas para mover el tipo de cambio). Cuando entonces se superó el nivel de 160.00, las autoridades intervinieron y gastaron más de 9 billones de yenes, lo que provocó una caída brusca de USD/JPY. El lenguaje actual sugiere que esto podría repetirse. Para quienes operan derivados, esto implica que la volatilidad implícita en las opciones sobre el yen probablemente suba en las próximas semanas. (Derivados son instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio; la volatilidad implícita es la variación esperada por el mercado, reflejada en el precio de las opciones). El riesgo de un movimiento repentino hace que las posiciones directas en el mercado al contado sean más peligrosas. (Mercado al contado significa compra o venta inmediata al precio actual). Una alternativa es usar opciones, como puts sobre USD/JPY, para beneficiarse de una mayor probabilidad de una caída fuerte si hay intervención. (Una put es una opción que gana valor si el precio baja). La causa principal de la debilidad del yen sigue siendo la gran diferencia de tasas entre Japón y Estados Unidos. El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ronda 4.5% y el equivalente japonés cerca de 0.9%, una diferencia de más de 360 puntos básicos (3.60%). (Rendimiento es la tasa de interés que paga un bono). Esto hace muy rentable pedir prestado en yenes para comprar dólares, lo que se conoce como “carry trade”. (Carry trade es una estrategia que busca ganar con la diferencia de tasas: se financia en una moneda de tasa baja y se invierte en otra de tasa más alta). Esto sigue presionando a la moneda japonesa.
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