El oro bajó a cerca de US$4,800 en las primeras operaciones de Asia del jueves, y puso fin a una racha de dos días al alza. La demanda como “refugio” (un activo que la gente compra cuando hay miedo en el mercado) relacionada con las tensiones en Medio Oriente se debilitó mientras subían los precios del petróleo. Bloomberg informó el miércoles que Estados Unidos e Irán están considerando extender por dos semanas un alto el fuego (pausa temporal de los combates) para dar más tiempo a las conversaciones de paz. Las tensiones siguen altas alrededor del Estrecho de Ormuz, una ruta clave para transportar petróleo y gas que ha estado prácticamente cerrada desde que comenzó la guerra hace casi siete semanas.

Precios del petróleo y tasas de interés

El alza del petróleo aumentó la preocupación por la inflación impulsada por la energía (subidas generalizadas de precios por combustibles y electricidad), lo que redujo las expectativas de recortes de tasas de interés y presionó al oro. El oro no paga intereses (no genera rendimiento como un bono o un depósito), por eso suele ser menos atractivo cuando las tasas están altas. Las compras de bancos centrales pueden dar apoyo al metal. El banco central de China ha extendido sus compras a 18 meses consecutivos hasta marzo de 2026. Los bancos centrales son los mayores tenedores de oro y suelen comprarlo para diversificar reservas (no depender de un solo activo o moneda) y respaldar la confianza en sus monedas. En 2022 añadieron 1,136 toneladas, por un valor de alrededor de US$70,000 millones, la mayor compra anual registrada, según el Consejo Mundial del Oro (World Gold Council, organismo que monitorea el mercado del oro). El oro suele moverse en sentido contrario al dólar estadounidense y a los bonos del Tesoro de EE. UU. (deuda del gobierno de EE. UU.), y también puede moverse en contra de activos de riesgo como las acciones. Los precios se ven influidos por la geopolítica, el miedo a recesión (caída general de la actividad económica), las tasas de interés y el dólar, porque el oro se cotiza en dólares.

Estrategias con opciones y volatilidad

Hemos visto al oro caer al nivel de US$4,800 a medida que se enfría la compra por “refugio” ante las tensiones en Medio Oriente. El alza del petróleo ahora domina, porque aumenta el temor a inflación y a lo que los bancos centrales podrían hacer con las tasas. Esto complica a los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros), que deben equilibrar riesgo geopolítico y política monetaria (decisiones de bancos centrales sobre tasas y dinero). Con el petróleo West Texas Intermediate (WTI, referencia del precio del crudo en EE. UU.) superando los US$140 por barril, las expectativas de inflación se vuelven un tema central. El último informe del IPC (Índice de Precios al Consumidor, medida de inflación) llegó a 3.8%, por encima del objetivo de la Reserva Federal (banco central de EE. UU.), lo que refuerza la idea de “tasas altas por más tiempo”. Este entorno hace más riesgoso comprar opciones call sobre oro (contratos que dan el derecho a comprar a un precio fijado), porque los activos sin rendimiento sufren cuando las tasas están altas. Cualquier noticia sobre una posible extensión del alto el fuego entre EE. UU. e Irán puede causar movimientos fuertes de precio, lo que dificulta apostar a una sola dirección. El cierre continuo del Estrecho de Ormuz sigue siendo un riesgo enorme, y cualquier escalada podría impulsar de nuevo al oro. Con esta incertidumbre, estrategias como comprar straddles o strangles (combinaciones de opciones para ganar si el precio se mueve mucho, ya sea al alza o a la baja) pueden servir para aprovechar un cambio grande en cualquier dirección. La demanda constante de bancos centrales sigue siendo importante, destacada por la continuidad de compras del PBoC (Banco Popular de China, el banco central de China). Mirando desde 2025, se recuerda la compra récord de 2022, y esta tendencia se aceleró a medida que países se alejaron del dólar (redujeron su dependencia de la moneda estadounidense en reservas y comercio). Esto sostiene la demanda, y sugiere que comprar opciones put para apostar por una gran caída (contratos que dan el derecho a vender a un precio fijado) puede ir contra una fuerza de largo plazo. En última instancia, muchos movimientos del oro dependen del dólar, ya que el activo se valora en esa moneda. La expectativa actual de tasas altas por más tiempo mantiene fuerte al dólar, lo que es un factor en contra para el oro. Los operadores deberían vigilar de cerca el Índice del Dólar (DXY, medida del dólar frente a una canasta de monedas); una ruptura por encima de 107.00 podría provocar otra caída importante en los futuros de oro (contratos para comprar o vender oro en una fecha futura a un precio acordado).

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