Riesgos de inflación y opciones de política
Nagel dijo que la situación mejoró un poco durante la semana pasada. También dijo que las expectativas de inflación (lo que la gente y los mercados creen que subirá la inflación) están bien ancladas (se mantienen estables), pero eso aún podría cambiar. Dijo que, mientras la situación alrededor del estrecho de Ormuz no se resuelva, aumenta el riesgo de una inflación más alta. Las dudas sobre el estrecho de Ormuz son clave y nos sitúan entre un escenario base y otro más negativo. A medida que avancemos en abril, debemos mantener todas las opciones abiertas, porque dos semanas pueden traer mucha información nueva. La situación sigue cambiando, y la postura del mercado (cómo están colocados los inversionistas) debería reflejar esta mayor incertidumbre. Esta tensión ya se nota en los mercados de energía, donde el crudo Brent (un tipo de petróleo usado como referencia de precio) ha subido más de 8% en las últimas dos semanas y se negocia por encima de 95 dólares por barril. Esto ocurre por el aumento de la prima de riesgo (costo extra en el precio por la posibilidad de problemas) asociada con el 30% del petróleo mundial transportado por mar que pasa por el estrecho. Vimos una reacción parecida, aunque más breve, durante los incidentes con petroleros en 2019.Mercados de tasas y protección de cartera
Aunque hoy se considera que las expectativas de inflación están estables, esto puede cambiar rápido si los precios de la energía siguen altos. La inflación subyacente de la zona euro (inflación sin energía ni alimentos, para ver mejor la tendencia) se ha mantenido por encima del objetivo en 3.1%, y este golpe por energía amenaza con revertir la reciente tendencia a la baja de la inflación. Para quienes operan con derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como petróleo o bonos), esto sugiere comprar protección contra subidas fuertes del precio del petróleo, por ejemplo opciones de compra “fuera del dinero” (opciones que hoy no darían ganancia si se ejercen) sobre futuros (contratos para comprar o vender a un precio pactado) de WTI o Brent. La volatilidad implícita (movimiento esperado según el precio de las opciones) en energía ha subido, pero podría subir mucho más si las palabras se convierten en acciones. Cubrirse ahora es más prudente que intentar reaccionar después. Este entorno también exige revisar las posiciones sobre tasas de interés. El mercado de swaps (contratos para intercambiar pagos, por ejemplo tasa fija por tasa variable) ya ha retrasado la expectativa de un recorte de tasas del BCE desde el tercer trimestre a la posibilidad de que no ocurra en 2026. Posicionarse para una política de “tasas altas por más tiempo”, por ejemplo pagando tasa fija en swaps de tasas (apostar a que las tasas se mantendrán altas) o comprando opciones de venta (puts) sobre futuros de bonos (protección si caen los precios de bonos), puede proteger carteras (conjunto de inversiones) ante un giro más estricto del BCE. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.
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