Exposición de Europa a importaciones de energía
El Reino Unido y la Eurozona están expuestos porque importan energía; por eso, precios más altos del petróleo y el gas pueden empeorar sus términos de intercambio (relación entre precios de exportaciones e importaciones) y elevar la inflación. Dentro de Europa, la exposición varía por país debido a diferencias en la mezcla energética (proporción de fuentes como gas, petróleo, renovables, nuclear). Estas diferencias se han reflejado en los rendimientos de bonos europeos (tasa que paga un bono) en las últimas semanas. El artículo indica que fue elaborado con ayuda de una herramienta de IA (inteligencia artificial) y revisado por un editor. A pesar de cierta calma en los mercados en general, la escasez física de petróleo es real. Esperamos que los flujos de petróleo (volúmenes transportados) tengan dificultades para recuperarse durante el verano, manteniendo los precios altos y cambiantes. Los operadores (personas que compran y venden en mercados) deberían considerar comprar opciones call (derecho a comprar a un precio acordado) sobre futuros (contratos para comprar o vender más adelante) de crudo Brent, que actualmente cotizan alrededor de 115 USD por barril, para prepararse ante nuevos saltos de precio. Este shock de oferta alimenta directamente la inflación, lo que dificulta que los bancos centrales recorten las tasas de interés. Datos recientes muestran que la inflación de la Eurozona en marzo de 2026 fue de casi 6%, lo que nos obliga a reconsiderar el panorama de tasas para el resto del año. Apostar a que las tasas de interés de corto plazo se mantendrán altas mediante el mercado de futuros parece prudente.Implicaciones para divisas y tasas
Como grandes importadores de energía, la Eurozona y el Reino Unido soportarán la mayor parte de esta crisis a través del deterioro de sus balances comerciales (diferencia entre exportaciones e importaciones). Aunque el atractivo inmediato del dólar como refugio ha bajado, el daño económico sugiere que el euro y la libra probablemente se debiliten frente a él. Vemos oportunidades en comprar opciones put (derecho a vender a un precio acordado) sobre EUR/USD y GBP/USD. Dentro de Europa, el impacto económico no será igual para todos, algo ya visible en los mercados de bonos gubernamentales. El diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 años de Italia y Alemania se ha ampliado recientemente a más de 200 puntos básicos (pbs; 1 punto básico = 0.01%), el nivel más alto en años, lo que refleja esta divergencia. Es probable que esta tendencia continúe, haciendo atractiva una estrategia que venda futuros de bonos italianos (apostar a que bajan) y compre futuros de bund alemán (bono del gobierno alemán; apostar a que sube). Solo hay que mirar la crisis energética de inicios de los años 2020 para ver cómo estas situaciones pueden llevar a la estanflación (inflación alta con crecimiento bajo). Tan solo el año pasado, en 2025, estábamos seguros de que lo peor de la inflación global ya había quedado atrás.
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