Implicaciones para la política monetaria
Vemos que el Banco de Corea ahora tiene muy pocos argumentos para considerar un recorte de tasas en el corto plazo. Con la tasa de política (la tasa principal que guía el costo del dinero en la economía) en 3.50%, este reporte fuerte de empleo prácticamente deja de lado cualquier giro hacia una postura más flexible (dovish: cuando un banco central favorece bajar tasas). La atención de los operadores debería moverse hacia la posibilidad de una postura más restrictiva (hawkish: cuando el banco central favorece subir tasas o mantenerlas altas para frenar la inflación). Para operadores de tasas, esto implica prepararse para rendimientos más altos (yield: la tasa de rendimiento de un bono), especialmente en los plazos cortos de la curva (la “curva” muestra los rendimientos según el plazo, por ejemplo 1, 3, 10 años). Vender (ponerse en corto: apostar a una caída del precio) futuros del Bono del Tesoro de Corea a 3 años es una forma directa de expresar esta idea, porque el mercado tendrá que eliminar el precio de cualquier posibilidad restante de un recorte de tasas este año. Ya vimos que el rendimiento a 3 años subió 5 puntos base (puntos base: 0.01%; 5 puntos base = 0.05%) hasta 3.45% con la noticia, y esperamos que la tendencia continúe. Este escenario también apoya al won surcoreano. Una economía más fuerte, junto con un banco central que no puede bajar tasas, hace que la moneda sea más atractiva, especialmente porque los últimos datos comerciales de marzo mostraron un superávit de 4.9 mil millones de dólares (superávit: exportaciones mayores que importaciones). Creemos que comprar won frente al dólar estadounidense (ir en largo: apostar a que suba) es la operación de moneda más lógica, con un objetivo potencial de 1320 para el par USD/KRW en las próximas semanas. En acciones, específicamente el índice KOSPI 200 (un índice que agrupa grandes empresas de Corea del Sur), el panorama es menos claro y requiere cautela. Aunque una economía fuerte ayuda a las ganancias, el riesgo de tasas más altas puede limitar las valuaciones (el precio que el mercado está dispuesto a pagar). Vender opciones call fuera del dinero (opciones call: derecho a comprar a un precio fijado; fuera del dinero: cuando ese precio está por encima del nivel actual del índice y aún no conviene ejercerla) sobre el índice cerca del nivel 2,800 podría ser una estrategia prudente para cubrirse (hedge: reducir riesgo) ante un alza limitada.
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