Retirada del dólar y apetito por el riesgo
El petróleo volvió a caer por debajo de 100 USD por barril, y los mercados bursátiles globales se acercaron a máximos históricos. El dólar no amplió sus ganancias pese al alza previa del precio de la energía, lo que añade riesgo a la baja (posibles caídas) para los pronósticos de dólar actualizados de MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group, un grupo financiero). Recordamos que la incapacidad del dólar para mantener sus ganancias durante la desescalada (reducción de tensiones) en Medio Oriente en 2025 fue una señal bajista importante (señal de posible caída). Ese episodio confirmó un cambio hacia un entorno “risk-on” (mayor disposición a asumir riesgo), lo que castigó a las monedas refugio (divisas que suelen subir cuando hay miedo en el mercado, como el dólar o el yen). Este patrón —que el dólar no logre sostener repuntes por noticias geopolíticas— se ha vuelto más frecuente. Las monedas de materias primas que se fortalecieron el año pasado, como el dólar australiano, han perdido impulso en el primer trimestre de 2026. Vimos al par AUD/USD (tipo de cambio dólar australiano frente a dólar estadounidense) tener dificultades para superar el nivel 0.6900, ya que el dato más reciente de CPI de Australia (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) mostró que la inflación se enfrió a 3.4%. Esto sugiere que las ganancias fáciles de la recuperación “risk-on” de 2025 probablemente ya quedaron atrás.Posicionamiento en opciones y volatilidad
Desde entonces, el índice del dólar se ha estabilizado, operando en un rango estrecho y manteniéndose cerca de 104.5. La decisión de la Reserva Federal (banco central de EE. UU.) en marzo de 2026 de dejar las tasas sin cambios, citando una inflación persistente en servicios (precios de actividades como transporte, salud y ocio que siguen subiendo), ha dado soporte al dólar por ahora. Este comportamiento apunta a una fase de consolidación (periodo de movimiento lateral), que suele ser favorable para quienes venden opciones (porque buscan cobrar prima cuando el precio no se mueve mucho). Con esta estabilidad, operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones) podrían buscar vender volatilidad (apostar a que habrá pocos movimientos). Por ejemplo, armar straddles o strangles cortos (estrategias que venden opciones put y call para cobrar prima; el riesgo aumenta si el precio se mueve mucho) en EUR/USD (euro frente a dólar) podría ser una forma de cobrar primas mientras el mercado asimila el próximo paso de la Fed. Creemos que la volatilidad implícita (volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en los principales pares no refleja por completo este nuevo patrón de estabilidad. Sin embargo, también observamos que el yen japonés se ha mantenido débil, continuando su bajo desempeño desde 2025. Esto hace que pares como AUD/JPY (dólar australiano frente a yen) sean sensibles a un giro repentino a “risk-off” (búsqueda de seguridad, menor apetito por riesgo). Los operadores podrían considerar comprar opciones put baratas fuera del dinero (out-of-the-money: con un precio de ejercicio que hoy no daría ganancia si se ejerciera) en este par como cobertura de bajo costo (protección) ante shocks globales imprevistos. El índice de volatilidad de CBOE, o VIX (medida de la volatilidad esperada del S&P 500, conocido como “índice del miedo”), subió desde sus mínimos recientes de 13 hasta alrededor de 15, pero sigue bajo en términos históricos. Este entorno puede dar una oportunidad táctica para comprar opciones put de protección (opciones para cubrir caídas) sobre índices bursátiles a un costo razonable. Estas posiciones protegerían portafolios (carteras de inversión) si la calma actual se rompe por datos de inflación sorprendentes en las próximas semanas.
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