El repunte del dólar estadounidense se ha moderado porque los mercados están descontando (ya reflejando en los precios) menores tensiones entre Estados Unidos e Irán y la caída del precio del petróleo. Las conversaciones fallidas entre Estados Unidos e Irán en Islamabad solo dieron un apoyo breve, antes de que el dólar bajara cuando el petróleo cayó. Los mercados parecen esperar que cualquier bloqueo del Estrecho de Ormuz haría que Irán volviera a negociar por el costo de perder exportaciones de petróleo. Como el optimismo ya está incorporado en los precios, haría falta una nueva escalada más fuerte para sostener una subida del dólar.

El enfoque del mercado se traslada a China

La atención sigue en posibles reacciones de Beijing, porque un bloqueo de exportaciones de petróleo iraní afectaría especialmente a China. Señales de un alto el fuego permanente podrían llevar al Índice del Dólar Estadounidense (DXY, un indicador que mide al dólar frente a una canasta de monedas principales) por debajo de 98.0, hacia niveles previos a la guerra. El análisis también señala que, incluso si los precios de la energía se mantienen relativamente altos, otros bancos centrales (instituciones que fijan tasas de interés y controlan la política monetaria) se han vuelto más “hawkish” (más inclinados a subir tasas para frenar la inflación) que la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos). Esto podría apoyar un dólar más débil frente a otras monedas importantes. El año pasado vimos que el optimismo sobre un posible alto el fuego entre Estados Unidos e Irán presionó al dólar. A medida que el petróleo bajaba por la expectativa de un acuerdo a finales de 2025, el DXY sí rompió por debajo de 98.0 y tocó un mínimo cerca de 97.8. Ese periodo mostró lo sensible que es el dólar a la desescalada (reducción de tensiones) en el Golfo. Hoy, con el DXY de vuelta en 101.5, el panorama ha cambiado. El alto el fuego frágil se está poniendo a prueba por nuevos ejercicios navales en el Estrecho de Ormuz, lo que empujó al crudo WTI (petróleo de referencia de Estados Unidos) a $88 por barril. El VIX (índice que mide el “miedo” o nerviosismo del mercado a partir de la volatilidad esperada del S&P 500) también subió desde sus mínimos posteriores al alto el fuego de 13 hasta cerca de 18, lo que muestra mayor inquietud entre los operadores.

Opciones y posicionamiento en volatilidad

Con este contexto, consideramos prudente comprar opciones call (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar un activo a un precio fijado) de corto plazo sobre el DXY. Una posición de bajo costo, como comprar las calls de mayo 102.50 (opciones que permiten comprar el DXY a 102.50 antes del vencimiento), ofrece un potencial de ganancia si las tensiones vuelven a subir, como en los repuntes del dólar vistos en episodios similares en 2025. Esto permite participar en una posible búsqueda de refugio (movimiento hacia activos considerados más seguros) sin comprometer mucho capital. Sin embargo, los factores de fondo que vienen de las diferencias entre bancos centrales (divergencia: políticas monetarias que se mueven en direcciones distintas) limitan el atractivo del dólar en el largo plazo. La Fed ha señalado una pausa, mientras el Banco Central Europeo sigue con un tono más “hawkish” (más duro con la inflación), lo que debería apoyar al euro. Esto sugiere que vender opciones put del DXY fuera del dinero (opciones de venta con precio de ejercicio que el mercado aún no alcanza) con precios de ejercicio cerca de 99.00 podría servir para cobrar una prima (el pago que recibe el vendedor de la opción), apostando a que la política monetaria evitará una caída fuerte del dólar. Esta diferencia de política hace que los spreads de call largos en EUR/USD (estrategia con opciones: comprar una call y vender otra call con un precio de ejercicio más alto para limitar costo y riesgo) sean atractivos ahora. Es una forma de riesgo definido (pérdida máxima conocida) para posicionarse ante un regreso a la normalidad, donde los diferenciales de tasas de interés (la diferencia entre tasas de dos países) impulsen el mercado cambiario, y no la geopolítica. Si las tensiones actuales resultan ser solo un intento de presión, el foco volverá a la postura más “dovish” (más inclinada a bajar tasas o mantenerlas bajas para apoyar el crecimiento) de la Fed, lo que beneficiaría al euro. Los operadores también deberían mirar la volatilidad como un activo. Con la posibilidad de escaladas repentinas, comprar futuros del VIX (contratos para comprar o vender el VIX en una fecha futura) o opciones call ofrece una cobertura directa (protección) ante un evento general de “risk-off” (cuando el mercado evita el riesgo y vende activos más riesgosos). Es una forma más clara de proteger carteras que depender solo de movimientos de divisas. Crea tu cuenta real en VT Markets y empieza a operar ahora.

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