El dólar neozelandés ha subido tras comentarios duros (es decir, a favor de subir tasas) del gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), Breman, quien dijo que el Banco podría aumentar las tasas con fuerza si la inflación subyacente (la inflación “de fondo”, que excluye precios muy volátiles) vuelve a acelerarse. El precio implícito del mercado (lo que se refleja en instrumentos financieros) sugiere casi tres alzas de tasas antes de fin de año.
Esta lectura se contrasta con la amplia brecha de producción negativa de Nueva Zelanda (cuando la economía produce por debajo de su capacidad) y una racha reciente de crecimiento por debajo de la tendencia (más débil que lo habitual). OCBC espera que el RBNZ empiece a endurecer la política monetaria (subir tasas para frenar inflación) recién en el cuarto trimestre de 2026.
OCBC proyecta una sola alza de 25 puntos base (pb; 0.25 puntos porcentuales) en el 4T26, llevando la tasa de política monetaria (tasa de referencia del banco central) a 2.75% hacia fines de 2026. Se indica que el NZD probablemente rendirá peor que el dólar australiano.
También se presenta al NZD como sensible a precios más altos del petróleo. Se señala que un nuevo repunte del crudo, incluidos movimientos vinculados al quiebre de las conversaciones entre EE. UU. e Irán, podría afectar a monedas de alta sensibilidad al riesgo (“high-beta”, es decir, que suelen moverse más que el promedio) de importadores de energía como el NZD.
El dólar neozelandés se ha fortalecido recientemente por comentarios del RBNZ sobre alzas agresivas de tasas. Los mercados ahora actúan como si casi tres aumentos de tasas fueran a ocurrir antes de que termine este año. Esto parece exagerado dada la realidad económica actual.
Vemos esta valoración del mercado como demasiado agresiva, sobre todo después de que el crecimiento del PIB (producto interno bruto, una medida del tamaño de la economía) del último trimestre fue de un débil 0.2%. Esto contrasta con el optimismo de fines de 2025 y, con el último informe de inflación mostrando una leve baja a 4.2%, eleva mucho el requisito para que el RBNZ empiece a subir tasas con fuerza. La economía de Nueva Zelanda no está creciendo lo suficiente como para sostener ese movimiento.
Nuestra visión es que el RBNZ postergará las alzas hasta el cuarto trimestre de 2026. Solo esperamos un aumento de 0.25% en 2026. Esto implica que la fortaleza actual del NZD tiene una base frágil y probablemente se revierta.
Para operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo), este escenario sugiere comprar opciones put (derechos a vender a un precio fijado) sobre el dólar neozelandés frente al dólar estadounidense. Esta estrategia permite ganar si el NZD se debilita a medida que se enfrían las expectativas de alzas de tasas. Ofrece una forma de posicionarse para una baja con un riesgo máximo claramente definido.
También esperamos que el NZD siga rindiendo peor que el dólar australiano. Los precios recientes del mineral de hierro, una exportación clave de Australia, han subido a más de 130 dólares por tonelada, mientras que los precios de los lácteos de Nueva Zelanda se han debilitado en subastas recientes. Esta diferencia respalda posicionarse para que el NZD se debilite frente al dólar australiano en las próximas semanas.
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