Se esperaba que los mercados de acciones abrieran con una baja de más de 1%, siguiendo las pérdidas en Asia después de que fracasaran las conversaciones entre Estados Unidos e Irán. El crudo Brent también abrió con un salto, por encima de US$100 por barril el lunes por la mañana. Se esperaba que los índices europeos bajaran después de haber rendido mejor el viernes. Los mercados de Estados Unidos terminaron el viernes a la baja, con el S&P 500 cayendo 0.1% y el crédito de alto rendimiento (bonos de empresas con mayor riesgo de impago y por eso pagan más interés) bajando 0.4%, a pesar de cifras de inflación sólidas.

Los mercados europeos se preparan para una caída de ajuste

En Europa, el Stoxx 600 cerró con una subida de 0.4% y el OMX Nordic subió 1.3% el viernes. Esto elevó la expectativa de una “caída de ajuste” en Europa, mientras los mercados reaccionaban a las noticias del fin de semana. En Estados Unidos el viernes, tecnología estuvo entre los sectores con mejor desempeño, aunque las acciones de software siguieron bajando. Se informó que las acciones de semiconductores fueron lo suficientemente fuertes como para compensar esa debilidad. Materiales y bienes raíces tuvieron buen desempeño, mientras que los sectores defensivos (sectores que suelen caer menos en periodos de incertidumbre) como salud y productos básicos de consumo bajaron. Las acciones y los futuros de acciones (contratos para comprar o vender un índice o acción a un precio definido en una fecha próxima) estuvieron más bajos, y el dólar estadounidense estuvo ligeramente más fuerte. Recordamos cómo reaccionaron los mercados a inicios de 2025 cuando el colapso de las conversaciones entre Estados Unidos e Irán provocó una apertura de “menos riesgo” (cuando los inversionistas reducen exposición a activos riesgosos), con un salto en el Brent y una fuerte caída en los futuros de acciones. Ese episodio sirve como guía sobre qué tan sensibles son los mercados a tensiones geopolíticas en regiones productoras de petróleo. Una característica clave fue el movimiento inmediato hacia el dólar estadounidense como refugio (cuando se compra un activo considerado más seguro).

Estrategias con derivados ante el riesgo de un choque petrolero

Dadas las tensiones renovadas por las próximas negociaciones de producción de OPEC+ (grupo de países exportadores de petróleo y aliados que coordinan cuánta producción habrá), vemos que aparece un riesgo similar. La Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA, agencia oficial que publica datos de energía) informó recientemente que los inventarios mundiales de petróleo (reservas almacenadas) están 3% por debajo del promedio de cinco años, lo que vuelve al mercado especialmente vulnerable a interrupciones de oferta. Este contexto de oferta ajustada aumenta el impacto potencial de cualquier noticia. Quienes operan derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como petróleo o índices) deberían considerar posiciones para un aumento de la volatilidad (qué tanto suben y bajan los precios). Con el VIX (índice que estima la volatilidad esperada del S&P 500) cerca de un mínimo de varios meses de 16, comprar opciones call (derechos a comprar a un precio definido antes de una fecha) es una forma relativamente barata de cubrirse o buscar ganancia ante una caída repentina del mercado. En un susto similar en 2024, el VIX subió más de 25% en un solo día, lo que muestra el potencial de movimientos bruscos. El mercado de energía ofrece una forma directa de operar estas tensiones. Con el Brent alrededor de US$94 por barril, una posición larga (apostar a que sube) en contratos de futuros de corto plazo (acuerdos para comprar o vender en una fecha cercana) o la compra de opciones call puede dar exposición a un posible aumento hacia US$100. La historia muestra que eventos geopolíticos en el Golfo Pérsico pueden sumar un “premio por riesgo” (subida de precio por incertidumbre) de US$10 a US$15 en poco tiempo. Sin embargo, también recordamos que en 2025 puede mantenerse la fortaleza de algunos sectores, en especial los cíclicos (sectores que se mueven con el ciclo económico) como semiconductores. Una operación más avanzada podría ser comprar opciones put (derechos a vender a un precio definido) sobre ETF defensivos como XLU de servicios públicos (fondos que replican un grupo de acciones), y al mismo tiempo comprar opciones call sobre ETF de tecnología o materiales. Esto refleja la idea de que, aun con riesgo por titulares, el interés económico por crecimiento se mantiene. La búsqueda de refugio casi con seguridad fortalecerá al dólar estadounidense, que ha estado lateral cerca de 105 en el índice DXY (medida del valor del dólar frente a una canasta de monedas). Para quienes tienen exposición internacional, comprar opciones call sobre el ETF UUP (fondo que busca replicar el desempeño del dólar) puede funcionar como cobertura de cartera. Este movimiento sería similar a la apreciación del dólar observada en episodios anteriores de reducción de riesgo.

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