El Dólar neozelandés (NZD) subió tras comentarios restrictivos del gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) y por menores riesgos vinculados al petróleo. “Restrictivo” significa una postura más dura contra la inflación: tasas de interés más altas o menos estímulo. El gobernador dijo que el banco respondería con alzas de tasas si la inflación subyacente (la inflación “de fondo”, sin precios muy volátiles como alimentos y energía) se aceleraba.
Los mercados se han vuelto más restrictivos y ya descuentan (es decir, incorporan en los precios) casi tres alzas de tasas para fin de año. Esto contrasta con la amplia brecha negativa de producto de Nueva Zelanda (cuando la economía produce por debajo de su capacidad) y el crecimiento débil de los últimos trimestres.
Se espera que el NZD rinda menos que el Dólar australiano (AUD). Precios del petróleo más bajos podrían apoyar nuevas ganancias del NZD frente al USD, pero aun así se espera que el NZD tenga un desempeño inferior al AUD.
Se proyecta que el RBNZ empiece a subir tasas recién en el 4T de 2026 (cuarto trimestre de 2026). Un solo aumento de 25 puntos básicos (pb; 0.25%) llevaría la tasa de política monetaria (la tasa de referencia que guía las demás tasas) a 2.75% hacia fines de 2026.
El dólar neozelandés ha repuntado recientemente, sobre todo por el tono restrictivo del gobernador del RBNZ y el alivio por la baja del petróleo. Esto impulsó al “Kiwi” (apodo del NZD) frente al dólar estadounidense. Los mercados han tomado nota de las advertencias sobre inflación y esperan medidas firmes.
Sin embargo, creemos que el mercado está anticipando demasiadas subidas de tasas y demasiado rápido. Los últimos datos de marzo de 2026 mostraron que el PIB (Producto Interno Bruto, el tamaño de la economía) casi no creció: 0.1%. Además, la inflación interanual (comparada con el mismo mes del año previo) bajó a 2.8%. Con este panorama, es poco probable que haya alzas agresivas.
Los mercados de tasas de interés ahora descuentan casi tres alzas completas para fin de año. Esto parece excesivo dada la brecha negativa de producto. En 2025 se vio un patrón similar de crecimiento débil que limitó las acciones del banco central.
Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como una moneda), la fortaleza reciente del NZD sería una oportunidad para vender. Comprar opciones put de NZD/USD (derechos a vender el par a un precio fijado) con vencimientos de tres a seis meses podría servir para posicionarse ante una corrección (una caída tras una subida). El ánimo del mercado pudo haber dejado estas opciones en niveles atractivos.
También prevemos que el NZD rendirá menos que el dólar australiano. La economía de Australia parece más resistente, con desempleo cerca de 4.0% y demanda sólida de sus exportaciones de materias primas (productos básicos como minerales). Por eso, una posición larga en AUD/NZD (apostar a que sube) usando contratos a plazo o forwards (acuerdos para comprar o vender a un precio fijado en una fecha futura) tiene sentido como operación por pares (comparar dos monedas y apostar por la que se espera que lo haga mejor).
Nuestras proyecciones indican que el RBNZ probablemente esperará hasta el cuarto trimestre de 2026 para empezar a subir tasas. Solo esperamos un alza de 25 puntos básicos, llevando la tasa de política a 2.75%. Esto contrasta con lo que hoy descuentan los swaps (contratos para intercambiar flujos de tasas de interés, usados para anticipar tasas futuras).
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