Economistas de ING esperan que el Banco Nacional de Polonia (NBP, el banco central del país) mantenga sin cambios las tasas de interés después de la reunión de abril del Consejo de Política Monetaria, que dejó la tasa de referencia en 3.75%. El Consejo aplicó un recorte de 25 puntos base (25pb; es decir, 0.25 puntos porcentuales) en marzo y luego mantuvo las tasas en abril.
El comunicado de abril fue breve y neutral, y vinculó el aumento global de los precios de los combustibles con limitaciones de oferta (problemas para producir o transportar suficiente producto) relacionadas con el conflicto en Medio Oriente. Se espera que el Consejo adopte una postura de “esperar y ver” basada en los datos que vayan llegando y en el efecto de la geopolítica (eventos políticos internacionales) y de las materias primas (productos básicos como petróleo, gas o metales) sobre la inflación (subida general de precios) y el crecimiento.
El gobernador del NBP dijo que la inflación en el corto plazo dependerá de los precios de materias primas energéticas como el petróleo y el gas natural, además de decisiones internas de impuestos y regulación, incluyendo el impuesto especial (excise duty; un impuesto específico a ciertos productos) y el IVA (Impuesto al Valor Agregado) sobre los combustibles. También se espera que el Consejo observe cómo el mayor costo del combustible se traslada a otros precios (pass-through; cuando un aumento de costos se refleja en precios al consumidor).
La política futura dependería de los precios de materias primas, la geopolítica, la política fiscal (decisiones del gobierno sobre gasto e impuestos), las reglas de precios de combustibles, los cambios en el PIB (Producto Interno Bruto; el valor total de lo producido) y la dinámica salarial (cómo evolucionan los salarios). El escenario base de ING asume que el programa Lower Fuel Prices (CPN) (programa de precios más bajos de combustibles) dura hasta fines de julio, con una inflación promedio anual de 3.2%, frente a cerca de 2% antes de la guerra del Golfo Pérsico y 2.3% en la proyección de marzo del NBP.
Con este escenario, las tasas podrían mantenerse sin cambios hasta por lo menos fines de 2026, con baja probabilidad de aumentos.
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