La inflación del Índice de Precios al Consumidor (CPI, una medida del aumento de precios que pagan los consumidores) en Estados Unidos subió a 3.3% interanual en marzo, desde 2.4% en febrero, en línea con lo esperado. El CPI mensual aumentó 0.9%, después de subir 0.3% en febrero.
El CPI subyacente (core CPI, que excluye alimentos y energía para ver mejor la tendencia), subió 0.2% mensual y 2.6% interanual. Tras el dato, el Índice del Dólar estadounidense (medida del valor del dólar frente a varias monedas) bajó 0.15% a 98.65.
Antes del informe, se esperaba un CPI de 3.3% interanual y 0.9% mensual, y un CPI subyacente de 0.3% y 2.7%. Las proyecciones relacionaban una inflación más alta con el aumento del precio del petróleo tras un ataque entre Estados Unidos e Israel contra Irán.
Desde el 28 de febrero, el West Texas Intermediate (WTI, un tipo de petróleo usado como referencia de precio) subía cerca de 40% incluso después de anunciarse un alto al fuego de dos semanas. En marzo, el WTI subió casi 50%, de unos 67 dólares por barril a cerca de 100 dólares al cierre del mes.
Los mercados asignaban cerca de 75% de probabilidad a que la Fed (Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos) mantuviera las tasas en 3.5%–3.75% hacia fin de año, frente a 17% el 9 de marzo. Los niveles citados para EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar) fueron 1.1730, 1.1800 y 1.1900, con soporte (zona donde suele aparecer demanda y frenar caídas) en 1.1650, 1.1560 y 1.1500.
El informe de inflación de marzo confirmó lo esperado, con el dato principal en 3.3% interanual. Esto se explicó casi por completo por el aumento del precio del petróleo por el conflicto, que comenzó a finales de febrero. La inflación subyacente es la más relevante para seguir, porque se mantiene en 2.6%.
Esto complica a la Reserva Federal y también abre oportunidades. Aunque el WTI retrocedió un poco esta semana a alrededor de 92 dólares por barril, sigue muy por encima de los niveles previos al conflicto de inicios de 2025, que estaban por debajo de 75. Este precio alto sugiere que la inflación general no bajará rápido.
La idea principal para las próximas semanas es operar la incertidumbre. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX, indicador de nerviosismo del mercado basado en opciones del S&P 500) está elevado cerca de 21, lo que refleja la preocupación por una posible nueva escalada en Medio Oriente. Esto contrasta con la calma de la mayor parte de 2025.
Conviene evaluar opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) sobre futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura) de tasas de interés para prepararse para el próximo movimiento de la Fed. La herramienta CME FedWatch (estimación del mercado sobre decisiones de tasas basada en precios de futuros) muestra ahora 9% de probabilidad de una subida de tasas en septiembre, cuando hace dos meses era 0%. Una estrategia “strangle” (comprar una opción de compra y una de venta, ambas fuera del dinero, es decir, con precio de ejercicio lejos del precio actual) podría funcionar si la Fed sorprende con una decisión en cualquier dirección.
El mercado de energía es la vía más directa para operar el riesgo geopolítico. La volatilidad implícita (volatilidad que se deduce de los precios de las opciones, es decir, lo que el mercado “espera” que se mueva el precio) en opciones de WTI es alta, pero las opciones de compra permiten una forma de riesgo definido (la pérdida máxima suele ser la prima pagada) si fracasa el alto al fuego y el petróleo vuelve a superar 100. Si se logra un acuerdo de paz duradero, las opciones de venta ganarían valor cuando el crudo baje.
Los mercados de divisas, en especial EUR/USD, también serán sensibles. El dólar podría fortalecerse si la inflación por energía obliga a la Fed a ser más restrictiva (hawkish: más dispuesta a subir tasas o mantenerlas altas para frenar la inflación) que el Banco Central Europeo. Se pueden usar opciones sobre EUR/USD para posicionarse ante una posible caída hacia el soporte de 1.1500.
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