La inflación se ve como el riesgo clave
Schmid citó un avance firme de la demanda (gasto y compras), mejoras en la productividad (producir más con los mismos recursos) y un desempleo relativamente bajo como factores favorables para la economía de EE. UU. También dijo que no se debe subestimar la solidez de la economía de EE. UU. Dijo que la Fed no puede dar por hecho que la inflación relacionada con el alza del petróleo será transitoria (temporal). Espera que el aumento sostenido del petróleo frene un poco el crecimiento económico. Dijo que la subida de los precios de la energía aumentará la inflación, incluida la inflación subyacente (core inflation: inflación que excluye alimentos y energía para ver la tendencia de fondo). El principal riesgo ahora es que la inflación se quede cerca del 3%, lo que significa que no podemos relajarnos sobre hacia dónde van los precios. El dato más reciente del IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de marzo, de 3.4% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior), refuerza esta preocupación, ya que muestra que las presiones de precios no bajan tan rápido como se esperaba. Esto sugiere que el banco central debe cumplir con medidas que respalden expectativas de inflación estables.Los mercados ajustan la expectativa de recortes de tasas
Deberíamos replantear las apuestas sobre recortes de tasas pronto, ya que el camino parece ser tasas más altas por más tiempo. Recordamos que a finales de 2025 los mercados habían descontado (ya reflejado en precios) varios recortes para este año, pero esa idea se está revirtiendo rápidamente. Las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) sobre futuros SOFR (contratos basados en la tasa SOFR, una tasa de referencia en dólares) están viendo más demanda por posiciones que ganan si la Fed mantiene las tasas sin cambios durante el verano. No se debe subestimar la solidez de la economía de EE. UU., con una demanda del consumidor firme y bajo desempleo como impulsos importantes. El último reporte de empleo mostró otro aumento fuerte de 250,000 puestos, manteniendo la tasa de desempleo en 3.7%. Esta fortaleza le da margen a la Fed para centrarse en la inflación sin temer una caída inmediata de la actividad. No podemos asumir que la inflación por el alza del petróleo será un problema temporal que simplemente se diluya en la economía. Con el crudo WTI (West Texas Intermediate, un tipo de petróleo de referencia) por encima de 92 dólares por barril, 15% arriba en las últimas seis semanas, estos mayores precios de energía probablemente se filtren a la inflación subyacente. Esto frenará un poco el crecimiento, pero impactará más directamente la inflación general (headline inflation: inflación total, incluyendo todos los rubros). Esta incertidumbre de política crea un entorno favorable para mayor volatilidad (cambios rápidos y amplios de precios) en las próximas semanas. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX, indicador de volatilidad esperada del S&P 500) ya subió hacia 16, reflejando más inquietud por el próximo movimiento de la Fed. Una postura restrictiva (hawkish: prioriza combatir la inflación con tasas altas) también sugiere un dólar más fuerte, haciendo que las opciones de compra (calls: contrato que gana si sube el precio) sobre el índice DXY (índice del valor del dólar frente a una canasta de monedas) sean una posición cada vez más común.
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