El PIB (Producto Interno Bruto, es decir, el valor total de bienes y servicios producidos) de Canadá subió 0.1% en enero, por debajo de 0.2% en diciembre. El resultado quedó por encima de lo esperado y también por encima de la estimación preliminar anterior de Statistics Canada (la agencia oficial de estadísticas del país). Las industrias productoras de bienes tuvieron mejor desempeño, mientras que la actividad de servicios se mantuvo sin cambios. La producción manufacturera se vio afectada por paros en plantas automotrices debido a cambios de modelo más largos de lo habitual (periodos en los que se detiene o reduce la producción para ajustar líneas y comenzar a fabricar un modelo nuevo).

Impulsores y frenos del crecimiento

La debilidad de enero se concentró en manufactura, comercio mayorista (ventas entre empresas, no al consumidor final) y sectores vinculados a la vivienda. Las ganancias que compensaron esto vinieron de mayor producción de energía, más actividad en construcción y un leve repunte en minería, excluyendo petróleo y gas. Los volúmenes de ventas minoristas (ventas al consumidor) aumentaron en enero, lo que sugiere un gasto del consumidor más firme al inicio del año. Una estimación preliminar apunta a un crecimiento del PIB de 0.2% en febrero, a medida que se reducen frenos temporales. Los primeros indicadores muestran un repunte de las ventas manufactureras, apoyado por equipo de transporte (por ejemplo, autos, camiones y autopartes) y producción de alimentos. Las mediciones de comercio minorista y mayorista también apuntan a un crecimiento continuo. En el 1T (primer trimestre), los datos mensuales se ubican entre un crecimiento anualizado (convertido a ritmo anual) de 1.3% y la proyección del Banco de Canadá de 1.8%. Se espera que las tasas de política (la tasa de referencia del banco central) se mantengan sin cambios mientras las autoridades evalúan los altos precios del petróleo, vinculados al conflicto en Medio Oriente, y sus efectos sobre la inflación (el aumento general de precios).

Implicaciones de mercado para operadores

Vemos una economía que crece, pero apenas, con cifras del PIB de inicios de 2025 mostrando avances moderados. Esto refuerza nuestra idea de que el Banco de Canadá mantendrá sin cambios su tasa de política en su próxima reunión de abril. Para operadores, esto sugiere baja volatilidad (pocos cambios bruscos) en futuros (contratos para comprar o vender a un precio en una fecha futura) de tasas de interés de corto plazo, lo que hace arriesgado apostar por un recorte o un aumento de tasa en el corto plazo. El último dato del IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de febrero de 2025 fue 2.9%, todavía por encima del objetivo de 2% del Banco. Junto con el reporte de empleo de marzo de 2025, que mostró solo 15,000 puestos agregados, el banco central tiene razones para esperar. Estos datos de “seguir avanzando sin fuerza” sugieren que vender volatilidad de opciones (operación que busca ganar si la volatilidad baja o se mantiene baja) sobre el índice S&P/TSX 60 (índice de 60 grandes empresas canadienses) podría ser una estrategia viable, porque serían menos probables movimientos fuertes del mercado. El dólar canadiense está entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, los altos precios del crudo WTI (West Texas Intermediate, referencia del precio del petróleo), alrededor de 85 dólares por barril, apoyan la moneda. Por otro lado, con las tasas locales sin cambios, cualquier tono más duro de la Reserva Federal de EE. UU. (señales de mantener tasas altas o subirlas) podría fortalecer al dólar estadounidense y limitar las ganancias. Al mirar las fuertes alzas de tasas de 2022 y 2023, la pausa actual parece sensata, pero no alcanza para impulsar un entusiasmo general del mercado. Por eso, las operaciones con derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros) deberían ser más específicas, enfocadas en sectores concretos y no en todo el índice. Las estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) que favorezcan los sectores de energía y construcción mencionados podrían rendir mejor que las ligadas a áreas sensibles a tasas de interés, como vivienda.

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