Reacción del mercado y tono de riesgo
Al momento de escribir, los futuros del S&P 500 (contratos que reflejan expectativas sobre el índice antes de la apertura) estaban al alza y el Índice del Dólar estadounidense (una medida del dólar frente a varias monedas importantes) estaba casi plano cerca de 100.45. Esto ocurrió tras una reducción de tensiones que mejoró el ánimo general del mercado. Se esperaba que los precios del petróleo se mantuvieran altos debido al control continuo de Irán sobre el Estrecho de Ormuz, lo que mantendría elevadas las previsiones de inflación (estimaciones de cuánto podrían subir los precios en el futuro). El mercado ya había reducido las expectativas de dos recortes de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. (el banco central) para este año desde que comenzó el conflicto. El Yen japonés estuvo más firme, respaldado por expectativas de que el Banco de Japón seguirá subiendo tasas. Un Resumen de Opiniones del Banco de Japón de la reunión de marzo, publicado el lunes, indicó que varios responsables de política monetaria veían margen para aumentos de tasas a corto plazo. La diferencia entre el tono más inclinado a subir tasas del Banco de Japón y una Reserva Federal limitada por la inflación es el punto central. Como el par USD/JPY es sensible a estos cambios, consideramos prudente usar estrategias con opciones para manejar una posible volatilidad (cambios bruscos de precio). Esta estructura permite beneficiarse de una baja mientras limita el riesgo si la situación se revierte de forma repentina.Posicionamiento y estrategia con opciones
Estamos viendo que la inflación en EE. UU. sigue alta, con el dato de CPI de febrero de 2026 (Índice de Precios al Consumidor, un indicador de inflación) en 3.8%, muy por encima del objetivo de la Fed. Esta persistencia se relaciona con el WTI (tipo de petróleo de referencia en EE. UU.) por encima de 110 dólares por barril debido al cierre del Estrecho de Ormuz. Esto se parece al impacto por el alza de energía que vimos en 2022 tras el inicio del conflicto en Ucrania. Del otro lado, el mensaje reciente del Banco de Japón ahora está siendo tomado en serio por el mercado. De hecho, los swaps overnight (contratos que reflejan expectativas de tasas a corto plazo) están asignando una probabilidad de 75% a una subida de 25 puntos base (0.25%) en la próxima reunión de abril. Este cambio de fondo favorece al Yen, algo que no veíamos desde hace años. Con este panorama, nos posicionamos para un Yen más fuerte comprando opciones put de USD/JPY (contratos que ganan valor si el precio del par baja). Esta estrategia busca aprovechar una posible caída hacia el rango 155-157 en las próximas cuatro a seis semanas. El riesgo definido de un contrato de opciones es atractivo considerando el riesgo por titulares desde Medio Oriente (movimientos por noticias inesperadas). El riesgo principal para esta idea es una desescalada total en la que el Estrecho de Ormuz reabra, provocando una fuerte caída del petróleo. Ese escenario, que el mercado dejó de considerar hacia finales de 2025, probablemente reactivaría las expectativas de recortes de tasas de la Fed y haría que el USD/JPY suba con fuerza. Mantener puts compradas asegura que las pérdidas potenciales se limiten a la prima pagada (el costo del contrato) si se da ese escenario de mayor apetito por riesgo. “`
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